基本面观点
走势：2024年伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为24.32%和22.99%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为-4.47%和-3.60%。
通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE也是2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年2月CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。10月美国CPI同比增长从9月的2.4%升至2.6%，核心CPI同比上涨3.3%，与上月相同。美国9月PCE同比2.1%，预期2.1%，前值2.2%；核心PCE同比2.7%，预期2.6%，前值2.7%。美国通胀继续下行，但核心通胀表现顽固。
利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，一直延续至今年1月；2024年2月以来美国国债利率震荡反弹，临近去年高点后高位震荡回落去年低点, 止跌一路回升。
供需：从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。2024二季度全球黄金供需处于偏宽松；2024年前三季度国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，但国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。
美国经济：美国劳工部公布数据显示，2024年10月美国新增非农就业从22.3万降至1.2万，大幅低于预期的10万，主要影响因素可能是飓风、罢工。10月失业率仍然为4.1%，与前值相同。10月时薪环比增速继续小幅下降至0.3679%；9月非农就业数据大幅低于预期，主要影响可能是飓风、罢工，11月美联储如预期降息25个BP。
策略观点与展望
展望：上周五黄金主力合约继续弱势震荡。虽然黄金经过大幅调整，但还不能判断止跌企稳，建议空单持有，预计黄金仍有调整空间。美国大选我们判断黄金价格或有一波较大的调整，目前符合我们预期，但中长期转向还不能确定。美国大选影响黄金比较复杂，从特朗普当选总统这个事件来看，他主张积极的财政政策会导致美国通胀，利好黄金；但另一面是他主张的降低企业税即对内降税，利好美股美元指数等风险资产，并且地缘政治或有所缓和，对黄金的避险功能或有减弱。从2022年以来黄金上涨以来的三大核心逻辑：1、需求回升，特别是央行储备。2、美联储降息，美国通胀保持韧性，实际利率拐点中长期利好黄金价格。3、地缘政治不确定性加大提升了黄金作为避险资产的吸引力。目前上面的三大核心逻辑，目前全部兑现并且出现了弱势的迹象，后面重要关注是美联储降息的幅度。根据近20年黄金价格走势，多数情况下黄金降息后都有最后一波上涨后随后展开了一波比较大的调整，一轮最后一波上涨的幅度与当时降息幅度有关。回到本轮2022年11月以来上涨幅度和时间都较充分，并且随着特朗普上台后，预期美国通胀再起会导致降息周期或提前结束，因此预计黄金价格或有一波较大的调整，伦金支撑参考2600-2500，对应沪金价参考560-590。
操作上建议投资者仍可轻仓反弹做空AU2504，以上个人观点，供参考。
$黄金ETF基金(SZ159937)$$上证指数(SH000001)$$创业板指(SZ399006)$
文章来源：华联期货
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