债牛要回来了吗？

10月31日至11月19日，短债基金指数上涨0.21%，创历史新高。同期中长期纯债基金指数上涨0.33%，中证10年国债上涨0.59%，也基本收复9月末的一轮跌幅，接近历史高点。债市为何反弹？债牛要回来了吗？当前适合上车债基吗？

债市企稳反弹，或许主要源自对政策和基本面重心预期的定价，和股市资金分流效应的减弱。近期股市的投资者更多的在定价未来政策的加码空间，和基本面恢复程度的乐观预期，而债市的投资者可能由于风险偏好整体较低，认为在当前的财政缺口制约下，政策可能主要起到托而非举的作用。美国大选后的关税等外部挑战未定，未来政策加码的节奏和空间或有不确定性。化债和货币政策宽松相对明确，对债市构成较明确的利好。经济基本面方面，在产业结构升级、高质量发展的基调下，经济基本面恢复的速率也需要跟踪确认。流动性方面，风险偏好较高的积极资金卖债买股或已告一段落，资金分流或边际减弱较多。

债市短期或震荡偏乐观，关注政府债券发行节奏可能的扰动，债基仍有投资价值，但短期或需降低收益预期。短期看，10月经济数据显示增量政策组合拳逐步发挥效果，经济在四季度有望企稳回升，但是回升幅度待观察。政策方面或需重点关注12月底的经济工作会议对明年的增量政策如何定调。流动性方面，年内政府债券的发行节奏和规模待定，若降准等货币宽松政策对应不到位，资金端的紧张或对债市形成压制。中长期看，存贷款利率下降趋势、货币宽松环境、机构对低风险资产相对欠配的大逻辑仍在。债市或仍处于中长期牛市格局中，债基仍有投资价值，但短期或需降低收益率预期。如果希望持有波动较低，短期不妨多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。如果希望趁近期债市震荡进行中长期布局，短期或可多考虑信用债占比较低的中长期纯债基金。（比如海富通利率债债券，A类011115，C类011116）。

数据来源：wind，海富通基金，数据截至2024/11/20

注：短债基金指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长期纯债基金指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。

风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。