长城基金魏建：债市暂时没有大幅调整的基础

9月底以来，政策逻辑、最高层的决策出现较大变化，短期来看，权益市场的关注度较高，债券市场方面，从债市调整的风险方面分析，我们总体认为债券市场没有进行大幅调整的基础，主要依据为，参照各个阶段的历史规律，债券市场大幅调整有两个比较重要的决定条件，目前这两个条件尚不太满足：

1、经济基本面方面，本次虽政策层面有较大变化，但基本面是否能像过去的大周期那样从底部大反转还需要观察，我们更倾向于认为类似2014、2015年或者2019年，处于周期底部往上走的过程，中间可能有反复，而不是从底部V型反转。

2、短端资金方面，历史上债券市场有较大调整时短端资金会大幅抬升。目前1年存单在1.8%左右的水平维持了较长时间，无论是基本面，还是央行态度，尚无任何大幅抬升迹象。此外，市场预期央行年内或会有降准，明年或有降息，短端暂时也不支持债券市场大幅调整。

综上所述，债券暂时没有大幅调整的基础，短期来看，基本面、政策面没有太多扰动，我们认为债券市场窄幅震荡的可能性较大，12月中央经济工作会议前市场或会博弈明年经济目标定调、赤字率等，若会议后有超预期的消息，债券收益率略微上调后或为较好的配置机会。

【风险提示：仅当前观点，可能更改且不另外通知，基金有风险，投资需谨慎。】

$长城稳健增利债券C(OTCFUND|008974)$$长城稳健增利债券A(OTCFUND|200009)$$长城稳健增利债券E(OTCFUND|020605)$