央企投资的机会真的来了

一直以来，央企作为国家经济的重要支柱，在服从和服务于国家战略、保障国家经济安全等方面具有不可替代的地位。而在A股市场中，央企也扮演着“稳定器”的角色。近年来在国家政策的大力引导之下，央企的配置价值有所提升，尤其是股息率较高的上市央企，受到了投资者的关注。
不过这些只是央企投资的A面，在央企主题投资的B面，还有更多潜力股值得挖掘。

央企红利的“价值洼地”
央企是什么？简单来说，是指以中央人民政府(国务院或委托国有资产监督管理机构行使出资人职责的国家出资企业为实际控制人或第一大股东的上市公司。
Wind数据显示，截至11月8日，A股央企上市公司共有461家，总市值达到30万亿，市值占比超过A股总市值的三分之一。这些上市央企分布在能源化工、电子通信、国防军工等与民生息息相关的行业，在国民经济中占据重要位置，而被熟知的大多是各行业的龙头公司。
而这类龙头公司往往也被认为是央企投资的核心，分红稳定、股息率高是其特点。以央企红利指数为例，Wind数据显示，截至11月8日，该指数的股息率为4.58%；对比沪深300指数和万得全A，股息率分别为2.86%和2.11%。而同时，这三只指数相比来看，中证央企红利的估值相对较低，仅为7.52。

数据来源：Wind，数据截取时间截至2024年11月08日，指数历史数据仅供参考且本基金不以跟踪该指数为投资策略，该指数不代表其未来表现更不保证或暗示本基金未来的走势或表现。基金有风险，投资需谨慎。

当前央企板块更值得关注
自“9·24”新政之后，央企的投资价值也越来越受到市场的关注，板块投资价值更加凸显。小犀先带大家捋一捋政策引导下的央企投资价值。
回购增持细则落地推动央企发挥带头作用
10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立首期额度3000亿元股票回购增持再贷款，引导21家银行向复核条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票，并明确“鼓励中央企业发挥带头作用”。
根据WIND数据统计，截至10月20日，上市央企已经累计回购79.3亿元，今年以来央企在回购增持中已经积极发挥了带头作用。
央企并购重组带来丰富的投资机会
新“国九条”支持并购重组。“鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量”、“加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场”；
9月25日，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励上市公司加强产业整合、提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管六大方面内容。
其重新为市场化并购重组正名。国央企拥有大量下属，也存在大量合并重组地质增效潜力。
今年以来，多家央企实施了战略重组或换股吸并。并购重组也为广大A股投资者带来较为丰厚的收益，截至11月7日，Wind重组指数9月以来连续三个月上涨，累计涨幅达到64%。
回购增持细则落地推动央企发挥带头作用
从市场环境的角度，此前监管层提出的“中国特色化估值体系”也被放到了资本市场的舞台中心。提高国有企业经营质效，深化国有企业各方面改革，提升国有企业市值管理能力在不断出台的激励政策下，央企的投资吸引力逐步提升。
从本轮行情来看，“中国特色化估值体系”，即“中特估”表现较为亮眼。截至11月7日，Wind中特估指数自9月初以来累计上涨20.16%。
与此同时，截至11月7日，本轮上涨行情至今，Wind中特估指数成分股市盈率仍然仅为9.0114，股息率达到4.85%，其仍然远高于无风险利率或当前约2%左右的十年期国债收益率。

挖掘央企潜力股
以上这些只是央企投资的A面，在央企投资的B面，还有更多潜力股值得挖掘。
Wind数据显示，截至11月8日，A股央企上市公司共有461家。以纳入中证央企指数的453只成份股为例，其中市值在1000亿以上的有57只，市值在300亿以下的多达327只。可见央企的范围并非只有我们所了解的大型公司，还有很多潜在的有价值的中小公司。
在此背景下，小犀家于11月11日推出了一只新基金——西部利得央企优选，聚焦央企投资。小犀总结了这只基金的几大亮点。
亮点一：拟任基金经理盛丰衍
无论是在红利，还是在中小票的优选，盛丰衍均有代表产品，并取得了不错的成绩。根据产品定期报告，截至9月30日，盛丰衍的主动量化代表作——西部利得量化成长A(000006)长期业绩亮眼，历经牛熊，任职回报高达110.73%，超过同期业绩比较基准6.18%，年化收益达到14.39%，并获得银河证券五年期五星评级。
而他的红利策略代表作——西部利得国企红利指数增强A，从2018年7月11日成立以来收益率达到了125.46%，同期业绩比较基准为37.93%，年化收益为13.94%。
此次，盛丰衍带着他迭代后的投资策略，或将应用到这只新基金中。

亮点二：杠铃策略
西部利得央企优选会在央企板块中构建核心央企红利大票与其他潜力央企挖掘两类子策略相结合的杠铃策略。盛丰衍表示，这两类资产具有一定的负相关性，历史上的上涨与回撤节奏不同，通过组合配置有望优化风险收益比，避免将风险暴露在单一红利资产，并在央企中发现更多价值与潜力。

注：本材料中的“核心央企红利大票”表述，指相对关注高股息率龙头公司的选股策略；“其他潜力央企挖掘”表述，指相对关注中小市值公司的选股策略。材料中的投资策略、市场观点等内容仅代表理论投资策略，不作为基金具体投资情况的承诺或预测，产品具体投资范围、标的、比例等内容详见基金合同、招募说明书等法律文件。

产品业绩及比较基准数据来自产品定期报告，截至2024/9/30： 西部利得量化成长混合A （R3）成立日期2019/3/19，盛丰衍任职日期2019/3/19，2020、2021、2022、2023年度、成立至今回报（业绩比较基准）分别为71.81%（16.08%）、28.11%（11.81%）、-18.79%（-15.21%）、10.17%（-5.39%）、110.73（6.18%），业绩比较基准为“中证500指数收益率*75%+同期银行活期存款利率（税后）*25%”。西部利得量化成长混合A在银河三级分类“偏股型基金（股票上下限60%-95%）A类”下的基金经理在管同类产品西部利得量化价值一年持有期混合（R3）成立日期2022/9/6，历任基金经理陈元骅，现任基金经理盛丰衍任职日期2022/9/6。2023年度、成立以来回报（业绩比较基准）为4.16%（-8.71%）、4.24%（1.26%）。业绩比较基准为“沪深300指数收益率*80% +中债综合指数收益率*20%”。
盛丰衍2016年10月加入西部利得基金，2016年11月起任基金经理，现任公司总经理助理、主动量化投资部总经理。
年化回报=((1+区间回报)^（1/时间区间）-1)*100%，计算区间为产品成立日-2024/9/30。年化回报仅为区间历史业绩的一种表现形式，不预示未来业绩表现更不是基金业绩的保证。年化收益不代表投资者在任何时点均可获得该水平的收益。
五星评级数据来自银河证券2024/10/5发布，截至2024/10/4。
产品业绩及比较基准数据来自托管行复核数据，截至2024/9/30：西部利得国企红利指数增强A(R3)成立日期2018/7/11，历任基金经理崔惠军、陈元骅，现任基金经理盛丰衍任职日期2018/7/11，本基金2019、2020、2021、2022、2023年度及成立以来的回报(业绩比较基准)分别为29.85%(15.58%)、23.71%(-2.20%)、17.39%(9.85%)、6.77%(-0.52%)、-1.33%(2.96%)、125.46%(37.93%)。业绩比较基准为“中证国有企业红利指数收益率*90%+商业银行活期存款利率(税后)*10%”。西部利得国企红利指数增强A在银河三级分类下为“增强策略指数股票型基金A类”，基金经理无在管同类产品。
年化回报=((1+区间回报)^(1/时间区间)-1)*100%，计算区间为产品成立日-2024/9/30。年化回报仅为区间历史业绩的一种表现形式，不预示未来业绩表现更不是基金业绩的保证。年化收益不代表投资者在任何时点均可获得该水平的收益。

风险提示：西部利得央企优选混合基金经管理人风险等级划分规则评估其属于R3风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C3及以上的投资者，管理人风险等级划分规则说明详见西部利得基金官网。在代销机构申购时，应以代销机构的风险评级规则及结果为准，请关注其风险等级划分规则。投资人在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》及最新《招募说明书》等法律文件及风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况、费率结构、各渠道收费标准及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人承诺诚实信用地管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。由于本基金为央企主题基金，股票资产主要投资于“央企”主题相关股票，在追求相关主题股票收益的同时，须承受相应行业波动带来的行业风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
$西部利得央企优选股票A(OTCFUND|022164)$
$西部利得央企优选股票C(OTCFUND|022165)$