全球资产日报（1121）：美债更有性价比

投资策略

A股：周三A股低开高走，全天超4500股飘红。截至收盘，万得全A涨1.11%，上证指数涨0.66%，报3367.99点，创业板指涨0.5%，北证50涨3.07%，科创50涨0.45%。市场成交额1.65万亿元，环比略增。

中国11月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，均与上次持平，符合市场预期。高盛预计，明年货币政策会降息40个基点，广义财政赤字占GDP比重提升1.8个百分点至13%，中国2025年经济增长驱动力将从出口显著地转向政策支持。高盛继续给予A股市场“高配”的建议，认为2025年国内个人投资者入市热情有望进一步升温。

我们在18日发布的全球资产周报中表示：“行情震荡向上，是大概率的”，并于当日建议发车。

美股：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.32%，标普500指数持平，纳指跌0.11%。中概指数涨1.4%强势跑赢美股三大指数。英伟达Q4指引中值未能达到高端预期，英伟达跌近3%后跌幅收窄。

尽管昨日美股稍有下挫，但自特朗普当选至今，美股整体仍为上涨状态，期间标普500最高反弹了约5.6%，纳指则反弹7%以上。特朗普的胜选，似乎让华尔街过于兴奋了，股市开始沸腾，市场显示出对特朗普所承诺的减税和放松监管政策的期待。经济学家警告称，过度乐观的投资者正推高股价，未来一旦产生预期偏离，市场可能会遭到清算。

目前，标普500相对于10年期美债的风险溢价为-0.91%，属于倒挂的状态。相比美股，投资美债或许更具性价比。10Y美债收益率现报4.4%左右，无论是持有收息还是博弈降息阶段的价差，都更具确定性。

可转债：转债的期权定价偏离度可以用于表征转债估值水平，其走势和转债收益之间有一定的正相关性。截至2024年10月底，全市场转债定价偏离度中位数为5.22元、余额加权值为4.70元，均显著为正，意味着当前转债市场的整体估值较为便宜，配置价值凸显。

A股市场连续缩量，市场分歧扩大的情况下，转债安全垫更高，具有相对配置价值；而对积极投资者而言，配置转债还可获得“进可攻、退可守”的价格博弈机会。

特别提示：市场有风险 投资需谨慎

#高盛：继续高配A股市场##吴清：长期、短期投资我们都欢迎##北京商报：慢牛并非要为市场降温#

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