从A500说起：指数传承二十年，正是橙黄橘绿时

挖掘基这两天去了一趟香山。眼下，盘面K线跳动不断，红绿交替，想法很多。你若出门去，漫山遍野橙黄橘绿。

“橙黄橘绿”是怎样的景致？橙子金黄、橘子青绿，是经历了春生夏长秋沉淀后的丰硕和生机，激活着观景人的味蕾和心情。

这是多从容的姿态，也难怪诗人说“一年好景君须记”。殊不知，要经历多少个沉默的日夜，才能迎来这一刻的橙黄橘绿。

资本市场中，当下，作为指数化投资飞入寻常百姓家的缩影事件—伴随着国民指数“A500”的大热，在中国市场迎来了自己的“橙黄橘绿时”。

中证A500指数，那么便从这里说起。

01

正是橙黄橘绿时，二十年风驰电掣，随着国民经济与资本市场的纵深发展，到了今天我们都需要一个更具市场表征性的宽基指数。

中证A500指数是新“国九条”发布后的首只A系列宽基指数，也是采用行业均衡策略编制的新一代核心宽基，通过编制方式的创新优化荟萃了百业龙头，能够更好地表征经济结构转型过程中A股核心资产的整体情况，有望成为跟踪A股市场的重要参考基准。

行业分布更新。聚焦新兴行业，成分股相较沪深300在传统行业上减少了约12%的权重。

造血能力更强。表征中国资产核心竞争力，指数成分股归母净利润占比69%。

长跑能力更优。指数自基日以来累计涨幅546.9%，同期沪深300涨幅为456.8%。

（来源：Wind，截至2024.10.31，其余风险提示见文末）

正是橙黄橘绿时，二十年风尘仆仆，资本市场历经多次牛熊周期，站在当下，长期看A股估值周期扩张的序幕才拉开不久，居民有底部配置的需求。

924以来，随着叙事的巨大变化，市场底部基本确认、场外资金借道ETF热情涌入，往后几年大的估值钟摆很可能会朝与过去几年相反的方向摆动。

全球环境来看，海外降息周期开启，2025年或将持续进行。2024全球大选结束，国际政治环境或趋于稳定。特朗普或优先兑现减税、移民、加大能源供给以降低通胀等竞选承诺，关税议题或相对靠后。预计2025年出口同比有所回落，但可能仍小幅正增长。

国内政策来看，2025年大概率宽财政宽货币。常规货币政策可操作空间较大，降准降息幅度可能超过2024年，对地产、资本市场的结构性支持有望加深。预计财政支出仍有提升空间，资金进一步向消费、民生和地产倾斜，助力经济基本面整体修复。

据万得统计，如果将A500指数当前的估值放回近10年的历史中，对应未来1年的收益率也是以正收益为主。在这个位置从长期来看，机会应该是大于风险的。

（来源：Wind，中证A500指数，截至2024-11-14，历史估值对应未来1年收益率的选取了过去10年内120个估值点以及每个估值点对应的未来1年的指数涨跌幅。用以描述估值高低与未来涨跌幅是否存在相关关系。）

再看近一点，在预期与现实之间，美国大选、财政政策的谜底逐步揭开，随着短期事件的落地，相对“空窗期”的市场也进入到一段短时间的冷静过程中，但是冷静不同于冷却，反而提供了更加从容入场的时机。

再往后看，资金等待宏观政策预期再起，真正的东风或来自于房价企稳、社零数据高速增长等基本面数据，若这些数据得到确认好转，市场的反转将更加波澜壮阔。相信在政策意志之下，东风必至。

正式橙黄橘绿时，二十年风雨兼程，A500大放异彩的背后，被动浪潮正在影响投资生态，指数基金大发展的缩影，恰好投射在了这只国民产品上。

以前投资者找牛股、抓主线，试图通过深入研究个股和行业来获取超额收益；如今投资者指数投资包打天下。更高效的信息分发和更便捷的投资工具，成就了新一代投资者入市的崭新姿势：拥抱指数。

透明性：在充满不确定性的投资环境中，投资者比以往更加渴望“看清”，寻求信息平权

低门槛：场内客户配置科创板、配置境外资产，都有门槛或QDII额度的问题，ETF解决了可投资性问题

高仓位：指数基金始终保持高仓位，龙头股配置的个股上限能突破10%的上限

资金效率高：场内ETF可以同时在一级市场申赎和二级市场买卖，交易灵活度更高

市场始终会向着更有效率的地方演进。这是一个讲究效率的时代，通过效率去适应复杂性。

岁月奔驰，穿过了一道道窄门，指数化投资在不确定性主导的时代洪流中脱颖而出，迎来了自己的黄金时刻。

02

这轮炙热的行情中，在长达两三年资本市场洗礼下各种力量的积聚下，指数产品成为了流行的“入市姿势”，即便有共识铺垫，如此呼啸的转向也有些出乎意料。

回头看，很多细节都在暗示着风起幡动，很多线索也已草蛇灰线伏脉山林，只不是在历史的当下，我们都只能感受到清苹之末的微微颤动。

2004年底，境内第一只ETF上证50ETF发行，代码很好记：510050。20年后，同宗A500ETF基金拿到了自己的代码：512050。此时，恰好20年过去。（来源：风险提示见文末）

二十年间，从一只ETF诞生埋下种子到千只ETF形成森林，在时光的呼啸，我们的投资、生活都发生了很多变化。

到了现在，往生活里一望，你会发现：万物皆可ETF，ETF已经成为了投资者表达观点的工具。

如今的指数化投资和生活有多近呢？近到触手可得：

看好国民经济的未来，位置合理就买A500、沪深300；

看好中国科技的国产替代，新兴成长的景气崛起，就买科创板、创业板；

想要降维炒股、把握热点机会，就买行业主题指数，看好芯片买芯片、看好光伏买光伏…

想要足不出户投遍全球就买跨境指数；

想用证券账户买黄金、买豆粕，就买商品指数；

想要给指数加点个性化因子、策略就买策略指数；

想要寻找收益上的相对的温柔就买债券类指数。

每一个行业、每一个角落、每一个概念，每一类资产，皆可ETF，你会从中感受到这种巨大的变化，感受到ETF从种子到森林、资产不断创设的意义。

指数化投资在境内资本市场经过了二十年的成长与蜕变，从未像今天这样精彩纷呈。

监管、行业等各方有意识的在推进指数产品持续成长。11月19日晚间，伴随着多家基金管理人集体降费公告，头部宽基ETF正式进入低费率时代。

大潮之下，往后看，走向何方？

行业的共识是：未来指数基金的焦点不仅仅是单品的争夺，而是围绕投顾、组合、策略、工具，形成更多元的投资解决方案，最终实现公募基金普惠金融的愿景。

指数基金由于特征清晰稳定、持仓透明度高、费率相对更低等多方面优势便于配置应用，难怪各类投资者纷纷选择，海外成熟市场中，利用指数基金进行配置的客户占据了近四分之三的权重。

当配置与Beta回报成为新“国九条”之后的更优解，一个没法在日历上圈出来的指数化发展新起点再次开启了。当一方用尽全力，另一方或将不再感受到很费力，而这也恰是投顾、组合、策略以及工具的意义。

从来没有一劳永逸的范式，往后走，在震荡是常态的A股市场，如果长期未能给客户赚到钱，没法形成正反馈，指数产品可能也会遇到主动基金这两年的瓶颈。

它需要理性的护航，需要策略的引导，需要工具的赋能。从这点而言，“指数大厂”围绕指数所构建的一整套产品+投教+策略+工具的生态圈，是极好的。

二十年，发展风驰电掣、来径风雨兼程，挖掘基想来，或许用“正是橙黄橘绿时”形容指数化投资发展的当下，是合适的。

它已经走过了黎明之前的寂静，太阳刺进大众的眼睛，透过斑斓的叶片碎隙往未来望去，岁月如何奔驰、盛景又在前方。

风险提示

数据来源:中证指数公司,Wind,公开材料整理,2024.10.31。中证A500指数涨跌幅数据(全收益)截至2024.10.31,指数基日为2004.12.31,近5年(2019-2023)各年度涨跌幅分别为:36.00%、31.29%、0.61%、-22.56%、-11.42%,指数历史表现不预示未来表现，亦不代表基金产品的业绩。

风险提示:1.本基金为股票基金,其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金,属于R3(中风险)品种,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金为指数基金,投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险。3.投资者在投资本基金之前,请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本资料中观点仅供参考,不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺,也不作为任何法律文件。市场有风险,投资须谨慎。

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