11月12日，肇民科技直接封板20cm，应该是公司在人形机器人进展被资金提前知晓，没有筹码的情况下，资金吃了个快餐，第二天还有溢价情况下兑现，于是股价再度下跌。
回归到公司基本面的层面，重新梳理了个大概。
3-5年，肇民科技有没有可能成为200亿市值的公司，这里看两个基础条件，6亿利润，30倍估值：
1、从业绩来看：
6亿利润的可能性。参考目前的净利率水平，30亿营收基本可以满足6亿的利润，也就是上海项目投产后能够达到这个条件；加上墨西哥项目落地，放到26年，预计也将贡献千万级别以上的利润；目前30亿左右的订单，为未来的收入体量打下基础；
2、关于估值：
预计到2026年，汽车零件工程塑料产品的市场规模将超过640亿元。其中，国内新能源车产销量已超千万辆，公司对应的市场规模达60-80亿元。新能源车渗透的提升，加上公司海外产能的布局，公司天花板还将提升。从不到6亿的收入，增长至30亿的规模，公司未来几年预计将保持比较快的增长，30倍的估值是有基础。到2026年，人形机器人的量产规模将超万台，带来的业务将会显著贡献利润，3-5年内，人形机器人板块将会为公司提供新的增长曲线。
现有业务快速增长，以及机器人即将量产，都给公司估值的提供基础。
投资逻辑梳理：
1、精密注塑件细分龙头，公司以PA/PPS/PEEK等工程塑料为原材料生产注塑功能件，专注于热管理模块和三电系统的精密零部件的开发等相继量产，高利润高壁垒，凭借特种工程塑料领域的开发经验和精密零部件的制造经验，公司业务逐步拓展到人形机器人、航空、医疗等领域。
2、从订单到产能，公司发展进入快车道：
1）业绩快速增长：24年1-9月份，公司收入5.27亿元，同比+22.6%,归母利润1.05亿元，同比+50.5%,扣非0.92亿元，同比+53%；其中Q3营收1.87亿元，同比+31.2%，环比+2.6%；归母净利0.27亿元，同比+38.6%，环比-34.7%；扣非归母净利0.27亿元，同比+53.2%，环比-25.1%，环比下降主要是受到公司派发奖金等有关，直接影响毛利约1600万元，加上2000万收入推迟到四季度，导致环比业绩下降。
从交流内容来看，24年全年业绩预计达到1.5-1.6亿，且25年保持30%左右的增速。
2）新能源车订单与产能同步释放。根据23年年报，公司在手订单达到25亿元，24年新签2个定点，考虑到订单转化，预计目前在手订单约为30亿。同时，公司加快扩充产能，目前年化产能已达10亿+,预计到26年年中上海项目投产，达产后公司整体产能将突破30亿+，相比于23年5.9亿元的营收，尚有5倍的成长空间。24年7月份，公司收到国内头部整车厂的定点，公司实力得到整车厂认可，实现Tier1角色的转变。
3、切入人形机器人产业，ASP至少提升4倍。
公司绑定拓普、三花开发人形机器人精密零部件。目前每周都给到拓普、三花送样，已确定为拓普供货，凭借在三花精密注塑件60%的份额，大概率也能拿到三花的订单。从新能源车600-800元的价值量，到人形机器人2,500-3,000元的价值量，提升了至少4倍。目前公司精密零部件主要应用于电机领域，在节能降耗、提升运动性能的背景下，机器人减重，以及对零部件性能和品质要求下，“以塑代钢”将会打开更多应用场景。人形机器人实现百万台的销售，预计将给公司带来25-30亿元的收入，盈利能力也将超过目前的主营业务。
4、拓展下游客户：
1）强化与HW合作：公司主要客户包括赛力斯、三花智控、安美世、皮尔博格、 华域皮尔博格等全球知名汽车零部件企业，2024年7月，公司成立了重庆肇民，强化与HW线的合作；
2）拿下墨西哥项目，直供北美大客户：公司拟与肇产业株式会社、平民三签署投资协议，取得目标公司70%股权后，公司在墨西哥完成产能布局，后续将扩大经营，从目前0.5亿元的收入扩大到10亿元的规模，直接供货北美大客户。
5、高派息比率与股权激励：公司年中完成股权激励，以23年净利为基数，24年-26年的考核目标值分别为1.2亿元、1.44亿元以及1.73亿元；公司80%的利润拿来派息，公司自上市后，派息比率维持较高，21年-23年分别为68.8%、81.5%、75.3%,24年增加了中期派息。
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