$科德教育(SZ300192)$  这是雪球8月的一篇文章，结合吴贤良去中昊任董事，这猜想有点道理。

扯扯科德教育

1、中昊芯英成立于2020年10月，目前注册资本968万，公司创始人（CEO）为杨龚轶凡，原谷歌TPU芯片项目组核心开发人员，核心人员也都比较牛逼，都出自国外名校研究生。2023年由科德教育领投，进行了pre_B+伦融资。其中，科德投1.3亿，占8.379%股权，由此可见，当时融资估值约15.5亿元。2023年最新一轮融资后，杨龚轶凡及其持股平台仍持有公司股权比例50%左右。

2、中昊芯英2022年营收8169万，净利润为-4610万。2023年营收4.85亿，净利润8132万。第一代芯片及服务器（集群）已量产，第二代预计今年底或明年初流片。科德去年投资，曾与中昊签订了一份业绩对赌协议，约定2023、2024两年营收必须不低于7.2亿，其中2023年不低于2.3亿。

3、科德教育控股股东为吴贤良，目前持股9075万股，比例为27.57%。公司总股本为3.29亿股，当前总市值38亿。吴贤良1976年的，目前46岁，今年刚刚卸任董事长、总经理、法人代表，由其表弟吴敏接替上述职务，原因公开渠道未明。

由以上基本信息，我们可以得出几个结论级猜想：

1、中昊三年内要完成上市是比较困难的，这不仅仅是IPO倾紧的原因，更多的是公司本身还未健立起股改的基本框架。首先是注册资本问题，需要增资，至少上亿吧。当然，这比较容易解决。其次，增资完成了，股本怎么解决？超高送股或转增？未分配利润或资本公积金要够。第三，初创企业，公司内部治理等方面原因，完成股改需要花更多的时间。股改完成了，6～12个月的上市辅导期总需要吧，然后申请上市，剩下的就是等待。

2、有没有可能借壳科德？首先我们需要知道这种可能性需要具备什么条件？

第一，不管中昊还是科德，现有控股股东总要有一方让出控股权的意愿。科德让出，就是借壳。中昊让出，就是资产注入增发。

第二，哪一方让出，决定于对中昊的估值评估和科德的市值。假设中昊今年达到2亿净利润（估算6.5亿～7亿营收就能达到），50倍估值，那就是100亿。那只要科德市值小于180亿，就是科德吴贤良退出，这也是正常。吴有意愿让出控股权吗？从他彻底退出科德管理层来看，对此他应该很看开的。如果从未来自身市值财富增值的角度，更是上上策。

第三，剩下的就是中昊杨及管理层、创投公司是不是愿意多等几年通过申请IPO上市？