纪要来自兴证海外，转载备查：
CEO
在第三季度，我们努力执行高质量发展战略，坚定不移地致力于建设健康的平台生态系统。
平台生态系统：我们推出了多个举措，将生态系统升级扩展到整个供应链，例如百亿费用减免计划和高质量商户支持计划。这些努力为超过1000万商户带来了节省和效率提升，并在此过程中鼓励我们服务的农业地区和工业带进入高质量发展的新阶段。
业绩：在过去的季度里，我们交出了强劲的业绩，收入和净利润分别达到了994亿元人民币和250亿元人民币。与上个季度相比，我们的收入增长和利润也有所上升，这主要是由于电子商务行业竞争加剧和我们业务面临的环境挑战。与此同时，我们在生态系统发展上的投资，预计将对短期财务结果产生影响，这在我们的预期之内。
费用减免商户支持政策：除了财务结果，我们更看重生态系统投资的长期利益。在过去的季度里，我们的费用减免和商户支持政策得到了商户和制造商的积极反馈，也为消费者带来了好处。
百亿减免：在八月中旬，我们首次推出了百亿费用减免计划，该计划包括几项措施，例如服务费退款、分期付款服务的费用减免、降低安全保证金存款以及简化资金提取流程。此外，我们还升级了商家的售后服务支持，这不仅带来了进一步的成本节省，还提高了服务质量。这些努力为我们的生态系统注入了新活力，创造了有利于商家和行业发展的成长与转型机会，成为我们电商平台的重点。
转运费用减免：我们还采取了物流支持措施，以促进中国西部偏远地区的电子商务服务。上个季度，我们取消了对这些地区订单的转运费用，所有此类订单均由平台承担。这一创新标志着我们履约体验的首次升级，建立在我们早期为中国西部一些村庄提供免费送货服务的基础上。这样的项目不仅惠及当地消费者，还为进入这些新兴市场创造了良性循环，进一步加强了不同地区之间的经济联系。
高质量商家支持计划：除了费用减免外，我们还推出了高质量商家支持计划，旨在赋能那些展现出产品和技术创新能力的商家和品牌，利用我们的数字能力。我们在产品开发、市场运营和价格管理方面提供全面支持。这些优质商家的榜样也将推动未来农业生产地区和工业集群的成长与转型。
实施情况：目前，百亿减费计划覆盖了所有产品类别，平台预计在未来一年内将实现超过百亿人民币的费用减免。物流支持措施继续惠及偏远地区的消费者，推动这些地区的订单量环比显著增长。同时，高质量商家支持计划已经在多个农业区域和工业区实施，区域平台的高质量产品供应链也在不断完善。
供应链创新：消费者的需求正在发生变化，越来越关注产品的质量和个性化。这对供应链创新提出了新的要求。与此同时，我们在费用减免和支持政策方面的举措，正在鼓励商家进行创新，使他们能够更好地满足消费者对高质量产品的需求，从而形成良性循环。这是我们对服务承诺的体现，旨在推动长期的投资回报。
农业研究创新：我们将继续坚定地执行我们的高质量发展战略，培育健康的平台生态系统，带来持续的利益，惠及消费者、商家和制造商，尤其是在农业领域。我们继续在这一领域做出贡献，特别关注推动研究和技术创新。
智能农业大赛：在9月20日，我们举办了“智能农业大赛”的决赛，六个决赛团队探索了农业数字化的前沿技术，并实验了实际应用。
2024年全球农业挑战赛：9月26日，我们与领先研究机构合作举办了2024年全球农业挑战赛，来自各国的年轻企业家代表提出了创新的数字解决方案，以应对全球农民面临的农业挑战。
作为一家全球公司，在这个新时代，我们致力于推动创新并适应趋势。我们也准备做更多的事情来回馈社会，支持农业及其他行业，以承担更大的社会责任，促进各地区的可持续发展。
今年三季度受益于宏观消费平稳回升，我们业务的整体表现仍然稳健。过去这个季度我们继续坚定的执行高质量发展战略，我们通过减免加扶持的一系列举措，不断优化平台生态，持续普惠供需两侧。
商家扶持政策：
平台生态投入：我们在平台生态的投入将聚焦两个方面，一方面减免优质商家的交易手续费，另一方面投入百亿资源包，大力扶持具有产品技术创新能力的心智商家心智产业带。
费用减免：三季度我们推出的百亿减免一系列举措相继落地，通过真金白银的减免退还等方式，为商家降本增效，不少农户国货商家仅推广服务费的退款，每年就能够节省数10万元人民币，大幅降低了商家的运营成本，也让商家有更多的资金投入新品研发、技术升级等领域，从而引领产业带迈入高质量发展的新阶段。
售后服务体系升级：我们对商家的售后服务体系进行升级，开通绿色通道，成立专项售后服务团队，全面支持商家对异常订单、恶意投诉订单、消费者负向定体验订单等进行申诉。商家申诉成功后，将由平台的相关领导进行赔付，进一步的为商家创造一个公平的经营体验，优化平台的营商环境。
电商基金计划：在电商基金计划中，平台承担了全部的物流中转费，大幅降低了西部偏远地区订单的快递费用，农货生鲜、日用百货等品类的快递费用最高降低了7成左右，极大的鼓舞了商家开拓西部市场的热情。全国各地的优质行货正在加速的涌入西部地区，并带动西部地区进一步的完善电商物流等基础设施建设。西部地区的丰富的物产也迎来了拓展全国市场的新的机遇。
智能商家扶持计划：100亿减免之后，我们还全面启动了新智商家扶持计划。
消费趋势：受益于供给侧的坚定投入，平台为消费者带去了更加丰富的优质供给，不断满足消费者日趋多元化的消费理念。
一二线消费者：平台为一二线城市的用户提供了更多新品手机，大牌美妆、健康轻食，满足了都市白领年轻群体的个性化消费需求。
三四线及县域消费者：平台为三四线及县域的用户提供了更多的高端家电、母婴用品、水果海鲜，帮助这些消费者实现了消费升级。
未来策略：未来几个季度我们将秉承高质量发展战略，继续践行减免加扶持的举措，持续完善平台及商家生态，不断突破团队能力边界，以更好的应对接下来的挑战。
CFO
收入：第三季度我们的总收入同比增长44%，达到了994亿人民币，主要是由于在线营销服务和交易服务的收入增长。在线营销服务的收入本季度为494亿人民币，同比增长24%；交易服务的收入为500亿人民币，同比增长72%。在第三季度，我们的收入增长进一步放缓，主要是由于过去几个季度激烈的竞争和外部挑战。
营业成本：从2023Q3的268亿人民币增加到24Q3的397亿人民币，同比增长了48%，主要由于履约费用和支付处理费用的增加。
运营费用：GAAP总运营费用在本季度增加了39%，达到了354亿人民币，而2023年同季度为254亿人民币。Non-GAAP总运营费用从2023年第三季度的239亿人民币增加到本季度的329亿人民币。在第三季度，我们进一步增加了投资，以促进可持续平台生态系统的高质量发展。我们Non-GAAP营业费用占总收入的比例为33%，而去年同季度为35%。
利润：GAAP营业利润为243亿人民币，而去年同期为167亿人民币。Non-GAAP营业利润为268亿人民币，而去年同期为181亿人民币。本季度的Non-GAAP营业利润率为27%，相比去年同期的26%有所提升。归属于普通股股东的净利润为250亿人民币，而去年同期为155亿人民币。基本每ADS收益为18.02人民币，稀释每ADS收益为16.91人民币，相比于2023年同季度的基本每ADS受益11.38人民币和稀释每ADS受益10.60人民币。Non-GAAP归属于普通股股东的净利润为27.5亿人民币，而去年同期为17亿人民币。non-GAAP每千次展示利润为18.59人民币，而2023年同季度为11.61人民币。
未来展望：总体来看，随着我们继续投资支持高质量商家并促进可持续平台生态系统，我们的盈利能力可能在长期内逐渐降低。我们将继续致力于投资建设健康的平台生态系统，为消费者、商家及其他生态合作伙伴带来持续利益。
现金流：我们的经营活动净现金流为27.5亿人民币，而去年同期为32.5亿人民币。截至2024年第三季度，我们拥有现金、现金等价物和短期投资3085亿人民币。
Q&A
Q1:商家扶持政策目前成果以及未来发展方向如何？关于公司全球化业务，管理层如何看待国外环境，未来全球化的业务的发展有什么计划？
A：关于商家扶持政策：作为一个电商平台，平台和各生态的参与方需要通力协作来为消费者创造价值，商家则是我们服务好消费者的重要的伙伴，因此健康可持续的商业生态是平台高质量发展的重要基础。为此这个季度我们在商家生态方面做了大量的投资，大力的扶持优质商家，推出了百亿减免的计划。目前我们已经先后落地了服务费的退款、保证金下调，免除物流中转费升级商家售后服务等新举措。通过长期有力的落地执行，我们希望这些政策能够推动优质商家实现高质量发展。
费用减免：在费用的减免上，我们推出了服务费退款、保证金下调等政策，它既降低了商家的经营成本，也提升了经营效率，长期将帮助商家更有动力和能力完善他们的产品和服务。
物流支持：在第三季度，我们在物流方面也下了不少的功夫，物流费用的减免政策免除了商家发往西部偏远地区订单的物流中转费，使得商家就能以更低的成本覆盖更多的消费人群。这个政策的落地进一步也推动了我们电商基金计划的实施，鼓励了更多的优质好物向西部地区放开供给。
这些政策的落地目前已经收到了不少的商家的正向的反馈，未来我们还会在这个方向上做更多长期的有意义的投资。通过商业生态完善，我们希望能够搭建一个更有高质量的供给的基础，携手大家一起为消费者提供更好的商品和服务。
关于全球化业务：我们的目标和初心是为不同的国家的消费者带去价值，这一点是不会改变的。为此我们会不断夯实自身的能力，持续在供应链能力和服务水平等多个方面进行长期的投入和优化。但随着我们业务的发展，我们的消费者以及外部相关方面在对我们提出更高的要求。
公司应对策略：为应对这些情况，我们始终保持积极开放的态度。在过去这段时间，我们主动与业务所在地的各外部相关方做沟通，认真听取各方对我们的业务的意见和建议，并且将其中有价值的反馈及时反映到我们日常业务中去，从而不断优化服务的标准以及合规水平，当前我们看到这些沟通的工作已经开始显现初步的成果。我们在各地的业务都在以更高的标准来要求自己。随着全球化业务的发展，我们还将继续重点加强这些方面的能力建设，向全球的用户提供更符合当地使用习惯以及标准的优质服务。
外部环境看法：与此同时，我们全球化的业务所面临的竞争日趋激烈，竞争叠加上复杂的外部环境势必使我们的业务受到波动和影响，但是这些短期的影响不会动摇我们继续向前探索的决心。环境的复杂化以及外界的竞争督促，都会促使我们不断精进自己，为全球的消费者打磨出更安全和放心的购物环境，提供更优质的消费体验。
Q2：关于合规和平台治理，公司具体采取了哪些举措，这方面未来期望什么成果？关于利润，本季度公司的利润和利润率环比都有降低，管理层对这方面有什么看法，怎么看公司未来的盈利方向？
A：关于合规和治理：我们的业务发展和各个市场的监管趋势，都给我们的合规能力提出了更高的要求。但我们始终认为给消费者提供安全放心的消费环境，是电商平台的本分，因此我们也将合规和高质量的生态视为我们高质量发展重要战略的重要的组成部分。我们在这个季度继续加大力度，推出和落实一系列坚决治理的措施，进一步投入和完善平台的合规和治理体系。
合规管理：我们继续大力投入专业合规团队的建设，实时跟进我们所在的市场的法规的更新和行业的趋势，并且将其转化为切实可行的合规的指导意见。同时我们也为商家准备了丰富详实的合规交易材料，一是提升商家的合规能力，推动供应链商家的高质量发展。
技术层面：我们进一步优化了商家入驻和产品上架的规范和流程，投入大量的资源，结合技术和人工筛查的手段，主动巡查管理产品，进一步完善潜在商品的安全风险的发现，以及及时的响应能力。我们在主动展开视察的同时，也积极配合外部利益相关方对我们提出的要求，以高标准要求自己，力争建设成为业内一流的合规水平。
通过这些在合规和治理层面的投入，叠加我们对优质商家推出的这个平台的扶持政策，我们希望能够实现供给侧的优化升级，以激励良币淘汰劣币的方式，培育更健康可持续的商业生态，而这些成果最终都将转化为更加有性价比的产品和服务，为消费者创造更多的价值。
关于盈利能力：上个季度我们提到由于竞争和外部因素，我们的收入增长可能会有所放缓。此外，随着我们坚定投资以推动健康和可持续的平台生态系统，我们的盈利能力在长期内可能会逐渐下降。在财务数据外，我们已经观察到来自平台生态系统投资的初步成效，我们对商家对其他商家支持措施的积极反馈感到鼓舞。我们相信投资于新兴生态系统为平台的健康和可持续发展奠定了基础，从长远来看，这些努力将惠及商家、消费者以及平台，通过改善供应链来为消费者创造更多价值。这是一段漫长的旅程。展望未来，我们将继续探索更多投资方向，以推动切实的成果。
Q3：双11平台的新消费趋势？本次大促中表现如何，有无打法变化？如何看待国内电商竞争环境激烈的现状？未来战略是否会调整？
A：关于国内消费和大促。下半年以来，消费整体在回暖，线上消费大盘增势良好。近期，在大促氛围带动下，平台消费活力进一步释放。从消费趋势上看，基于互联互通大背景，消费者的选择更加多元，消费者在各个平台之间的比较和流动也有所增加。为此，我们必须始终以消费者为中心，加深其对平台的信任。为了实现这一目标，公司在消费和供给端，一如既往地投入大量资源，为消费者带去真切实惠，不断巩固消费者心智。
“百亿消费券”活动：在双11大促期间，平台首次推出百亿消费券活动以回馈消费者。活动开启后，消费者反馈非常热烈。多个类别的产品，尤其是农货、小家电、日用百货类产品的销量都呈现大幅增长，平台和商家很好地满足了消费者对高质价比产品的需求。
“超级加倍补”活动：重点扶持一批具有产品和技术创新能力的优质商家。许多国货品牌依托平台推出了新质商品，在大促中迅速打开局面。这些优质供给的成长也为消费者提供了更优质、更丰富的产品选择，进一步巩固消费者对平台的信任基础，实现消费侧和供给侧的互惠共赢。
过去，在“消费者为先”理念指导下，公司进行了长期、耐心、持续的投入，为平台积累了良好的用户心智。当前，公司通过坚持在消费、供给和生态上进行长期高质量投入，进一步夯实消费者对平台的信任，这是平台长期健康发展的基础。
关于行业竞争。当前电商整体竞争环境依然非常激烈，公司业务面临不少挑战。同时，受业务自然发展路径的约束，长期增速不会线性外推，在此环境下，收入增长的放缓是必然。
挑战：24Q3以来，随着宏观政策进一步发力，公司在获得许多机会的同时也遇到了挑战。中国国内市场非常的活跃，变化很多，经营模式多元，竞争进一步激烈。然而，公司团队的逐渐老化和自身能力不足，导致我们在应对某些变化时，会错失一些宏观机会。比如，今年有一些对行业和消费有很大的利好作用的宏观政策，而团队受限于第三方平台运营的历史能力，没有充分把握好这些宏观政策的红利。为了维持同样商品的竞争力，平台需要给出远高于同行的巨大成本，这必然会影响单价和之后一段时间的盈利水平。随着促消费政策的延续和扩大，我们将积极拥抱变化，抓住新机遇，更好地为消费者服务。但平台运营模式的限制，以及团队历史经验的局限和能力不足，这些相对于同行的劣势将会在一段时间内显著存在，对财务的影响可能会进一步的扩大。
举措：为应对当前竞争环境，公司会进一步拔高自身标准，强化业务核心能力，继续在供应链和平台生态方面寻找新投资机会，做长期高质量的投入，并将这些能力转化为提供给消费者的更具有质价比的产品和更优质的服务。
平台生态和供给侧的高质量发展，是平台长远发展和为消费者创造长期价值的重要基础，这是漫长且需要耐心的过程。我们已经做好打持久战的准备，不会被外界竞争环境变化影响。
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