一句话描述光启：
未来AI是一个技术革命，超材料是另一个技术革命，光启技术是引领超材料技术革命的垄断型龙头平台公司，已经实现工程化量产，国内没有竞争对手，技术含量领先于国外同行，独冠于全球，目前处于业绩连续爆发的扩张拐点期，快则3年，慢则5-8年，光启就能见到万亿市值。
这篇文章讲讲光启即将爆发的订单潮。
一、光启的定点模式
想知道为什么光启即将订单爆发，首先需要了解光启的定点模式。
1、定点模式简介
根据公司近几次的调研纪要，公司反复提到并详细解释了定点模式。
“公司产品模式并不是订单合同招标的模式，而是定点模式。定点模式指的是相关产品任务，从研制到生产到维护阶段，端到端持续负责，公司拿到定点就相当于拿到了相关产品，未来会有持续的订单。”
“超材料产品的定制化主要体现在方案设计、产品制造和技术服务三个方面。首先，根据用户需求明确所需功能，然后针对性地定制指定的、结构编辑过的超材料产品。研制阶段采用定点销售模式，签订研制合同；批产阶段转为批产合同；维保阶段则签订维保合同。”
还有人没有看懂，这里翻译一下，普通的招标模式是大家先投标研制合同，批产的时候再招标一次，因为能做的企业多，能做的企业一起来PK。定点模式的意思是超材料技术过于先进，已经做出来的装备性能过于优异，如隐身性能提升1到2个数量级，别人做不了，就光启能做，光启研制出来以后，批产没有第二家企业能做，批产订单自然就是光启的。
2、拿下了定点任务，就拿下了未来的大规模订单
光启拿下定点任务后，要从研制开始，根据客户提出的性能指标和需求，定制出超材料产品，客户验收后，就转向大规模生产也就是批产。这就意味着，拿下了定点任务，后续就会有大规模生产的订单。我们也自然可以通过定点任务推算未来的订单。
公司在20240907的机构调研中说道：
“所以从去年开始到今年，在一系列的定点任务的招标过程中，公司拿下了领域里几乎所有的定点任务，因此我们根据激增的需求，筹备顺德基地以外的新基地的工作。”“尤其是一些高价值的产品”。
这就是为什么现在没见到大规模订单，公司却要急着新建株洲905、天津906两个基地的原因。因为国家已经给了定点任务了，后续的大规模订单基本没跑了。
3、光启未来两年业绩爆发的确定性
不出意外的话，公司后续会有一系列大规模订单落地，因为2023年下半年以来定点任务非常多，很多定点任务已经完成了研制阶段，即将转为大规模生产阶段。
因此未来两年的业绩也将进入爆发阶段，这是光启相比较A股其他上市公司最具有确定性的地方。交易中，确定性是奢侈品，光启的这个业绩增长确定性来自于超材料独一无二的黑科技。
二、研发、生产、销售模式特殊，确保了光启收入每年都会稳步增长
上文介绍了公司的定点模式，那么这里从会计处理角度观察一下公司的研发、生产和销售模式。
1、研发模式：客户给钱做研发，研发产品直接计研制收入
公司定点模式中，产品分研制阶段和生产阶段。其他公司的研制一般进入研发费用，后续要么资本化要么进入当期损益。光启不一样，光启的研制是客户付费定制研发，研发成果经过评审验收之后可以直接确认收入的。为什么出现这样的情况，因为光启的研发能力太强了，经过多年积累已经形成了一个结构数据库也就是公司所说的“超材料基因库”，以及相应的生产工艺，客户有什么需求，都能给你设计、制造出来，研制出来的成品可以直接满足客户的需求，自然可以确认收入。话说，这样牛的企业A股有第二家吗？
当然，光启也有利用自有资金研发的项目，相应的计入研发费用或资本化。
2、生产模式：批产数量是研制的10倍以上
研制阶段结束之后，就进入了批产阶段，批产阶段有两个特点：
一是批产的产量每年会是研制阶段产量的数倍；理论上来说从规模经济角度考虑，初期一般放大研制阶段的10-20倍，譬如研制配套1-3架（或件），初期批产的产量20-40架（或件），后期再往上增加到100架（或件）的量也很正常；少部分产品因为市场有限但又是必须研发的，其后批产阶段的量不会有10倍。
二是一旦研制成功，批产是连续的，每年的产量基本上只会增加或持平，不会减少；一直到产品迭代到下一代，产量才会逐步缩减、停产。毕竟军工装备一旦研制成功，是需要连续列装部队的，不至于生产1、2年就停产。典型的如美国F35，批产年限长达四十余年，从2003年开始，目前订单排到了2040年。
3、销售模式：光启收入每年都会稳定增长
销售不用担心，批产即销售，不存在销不出去的问题。而且每年都会稳定增长。
一是批产订单持续且稳步增长。对于光启，一旦批产，如歼20，每年会有持续不断的批产订单，且每年订单规模会随着歼20产线的增加而自然增长。除非是出现强劲的竞争对手，研制出替代产品，拿走光启的订单，但是目前看不可能。
二是新产品不断进入批产带来的稳步增长。随着时间的推移，会有新产品的研制完成然后进入批产，如歼35，每年就会有新增批产订单，且也会随着歼35产线的增加而持续增长。
因此，这也意味着只要每年不断的有超材料研制收入，光启每年的销售收入就会有较大幅度的增长，变化的只是增长率，从2017年至今的收入状况看，确实如此。这就不像其他行业必须不断的去招标、研发，寻找订单，手停口停，各年利润波动幅度较大。
三、从历史数据看出，公司大订单即将激增
1、历史上产品收入规模
公司自2017年正式买壳上市，下表是公司自2017年开始的超材料研制收入及超材料产品收入。（资料来源：公司历年年报）
2、2024年上半年研制收入激增，预示着大订单即将激增
从上表中可看出，2018年、2020年都是研制收入较上年激增，说明定点任务比较多，当年研制成功的产品比较多。其后第二年产品的收入激增，充分说明了研制成功后，客户下达批产订单导致。
2024年上半年研制收入激增，说明部分研制项目已完成，批产订单马上会激增。未来两年的业绩也将会大幅增长。
3、自有资金进行的研发
公司除了客户给钱做的研发项目，还有使用自有资金进行的研发。研发的目的一是进行基础、前沿的研究，扩大公司的超材料基因库；二是针对生产工艺、制造设备的研发；三是直接进行新产品的研发。
典型的如珠海航展上发布的全超材料无人机，就是公司自有资金研发的新产品，据说也快有订单了。
四、订单量、净利润
这还只是上半年的数据，如果下半年的数据上半年差不多，那么全年将会有4个亿的研制收入，按照10-20倍的量计，未来每年将会新增40-80个亿的订单量，这意味着公司随时会公告大订单。按照30%的净利率计，将新增12-24个亿的净利润。
唯一的问题在于公司的产能瓶颈，从公司的历史数据看，公司的产能一直在扩张，但扩张速度还是有限，因此前几年的订单都是收着放的，基本是产能扩出来多少，就匹配多少订单，这就是网上根据产能进行业绩预测的原因。产能的问题以后再议。
光启的投资者，你们看懂了吗？散户不要跟着机构、大户瞎砸，割出来的都是血淋淋的筹码，机构、大户往下砸盘的背后都是各种各样不可说的目的和原因。
光启是A股中难得一见的全球领先黑科技，核心竞争力优势领先十年以上，被国家称为大国重器，放在一级市场是会被当做独角兽追捧的，其价值难以估量，市场估值绝不仅仅是目前的800多亿。目前放在二级市场却成为了市场遗珠，上涨个把月就被当成了妖股，稍有风吹草动各种质疑、不相信，可惜！连最基本的订单增长、业绩连续增长都看不懂。
飞翔的雄鹰
2024年11月23日
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