【行情回顾11.22】
市场表现：市场午后单边下行，创业板指领跌，沪指下跌超100点失守3300点。整体上个股跌多涨少，其中429只上涨，23只持平，4917只下跌。
资金动态：沪深两市全天成交额1.79万亿，较上个交易日放量1784亿。
板块强弱：仅互联网电商板块上涨，光伏、光刻胶、CRO、证券等板块跌幅居前。
【机构观点】
市场研判：《中信建投 | 可转债2025年投资策略展望：攻守兼备增收益，经得风雨迎彩虹》
展望2025年，转债资产进一步缩量、结构进一步优化几乎为定局，期待固收+产品的新一轮发展带来需求增量。策略方面，建议四个角度：绝对收益为盾，中低价券是首选。相对收益为矛：双低、轻资产债底策略仍将有超额表现。关注股息率长期因子：可转债同样可以享受到现金分红的部分收益。基本面优选：随着宏观经济触底反弹和企业盈利的修复改善，基本面的研究价值有望逐步凸显。
行业热评：《 中信建投 | 银行业2025年投资策略展望：政策加码，复苏渐近，不同情境下的银行投资主线》
9月24日以来，针对今年较为乏力的经济表现，中央出台了一揽子政策，从多个方面入手，刺激需求回升。但实际宏观经济指标仍处于逐步修复的进程中，银行板块处于“政策强预期，基本面弱现实”的背景。根据未来经济的不同表现，银行板块将各自具备不同的投资主线，若经济随着政策加码能够实现复苏，则银行板块将回归基本面选股。若政策效果不及预期，经济复苏趋势并不明朗，则银行板块将回归以高股息为主，化债等其他概念为辅的投资逻辑。
【市场要闻】
1. 【中信证券：新梯落、服务升 电梯行业转型元年已至】财联社11月24日电，中信证券研报指出，电梯行业面临新梯向服务市场转型的关键节点，预计2025年电梯新梯/维保/更新市场价值量占比依次为43%/47%/10%，由维保及更新组成的服务市场规模正式超越新梯市场。转型既源于房地产新开工的承压放缓，更来自于国内千万级电梯保有量趋于“老龄化”的现实需求。2024年“以旧换新”及“房屋养老金”的政策出台，明确了包括资金来源、维保更新方式、落实期限等举措，为电梯服务市场注入强心剂。根据海外经验，国内维保市场份额有望向质优价高的头部电梯整机厂处集中，体现为整机厂更高的自维保率、服务业务占比及整体利润率水平。重点推荐已在电梯服务市场积极布局的公司，并建议关注上游零部件产业链中强护城河、高盈利韧性的零部件厂商。
2. 【招商策略：近期多数化工品价格上涨 行业产能出清与顺周期需求有望共振】财联社11月24日电，招商策略研报认为，基础化工（化学制品）行业周期或已筑底，近期多数化工品价格由于供需格局优化有所上涨，行业产能出清与顺周期需求有望共振。近1个月甲醇、燃料油、聚乙烯、沥青等多数化工品在供需共振下价格上涨，政策端，部分产品出口退税调整或助于行业产能进一步出清，西部大开发进一步推动有望增加民爆需求并利于煤化工成本下降。目前化工行业仍处基本面筑底阶段，但盈利或已见底，关注供需共振的民爆和轮胎、下游排产良好叠加供给配额约束的制冷剂，受益于海内外地产复苏的MDI，产业链方面关注景气上行的磷化工。
3.【工信部：推动科技创新和产业创新深度融合 加快培育发展原子级制造产业】财联社11月23日电，2024原子级制造产业发展论坛11月23日在北京航空航天大学召开。工信部党组成员、副部长单忠德表示，工信部将深入贯彻落实党的二十届三中全会精神，推动科技创新和产业创新深度融合，加快培育发展原子级制造产业。强化宏观指导，研究出台原子级制造创新发展实施意见，围绕重点领域谋划“揭榜挂帅”任务，支持建立原子级制造创新发展联盟，打造高水平产业链和产业集群。强化产业创新，加大产业科技创新支持力度，构建以企业为主体、产学研深度融合的协同创新格局，加速交叉复合型和工程型人才培养。强化生态建设，探索国家科技计划与金融联动机制，支持建设创新研发基地、中试平台、科技型孵化器等，构建原子级制造标准体系，深化国际交流合作。
4.【中信证券：定价主力正在切换 政策共识重新凝聚】财联社11月24日电，中信证券研报指出，当前市场的定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段，机构关注的房价和社融信号仍需观察，投资者的心态比较脆弱，在外部扰动下放大了波动；当前正处于政策空窗期，政策预期出现紊乱，但是国内政策的方向和目标明确，12月料将再次凝聚共识；市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，等待房价和社融的发令枪，配置上，短期可以继续用部分低估值顺周期品种过渡，待信号明确后积极增配绩优成长和内需消费。
5. 【中国证监会与香港证监会高层在香港会面】财联社11月22日电，香港证监会黄天祐主席和梁凤仪行政总裁与中国证监会吴清主席11月19日在香港进行了高层会晤。双方就两地资本市场发展近况交换了看法，并回顾了近期内地与香港各项互联互通机制合作成果。双方同意进一步深化监管和执法合作，共同推动两地资本市场协同发展。
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