基金经理孟令上：债市后续如何布局？

大家好，我是前海联合泳辉纯债的基金经理孟令上，在三季度末这轮债市波动后,投资者朋友们也在关心债市后面的行情会如何演绎，下面我也跟大家分享一下我的看法：

在这轮债市调整后，经济基本面弱现实、稳增长政策进入验证期、理财转为净申购、降准降息等因素将会推动利率市场偏强震荡。

从基本面来看：

我们对四季度仍然相对乐观，但强预期到强现实不是一蹴而就，持续环比改善的趋势有难度也需要时间验证，且10月的CPI/PPI价格数据仍低于市场预期，基本面暂时不构成债市主要的利空因素。

从政策面来看：

人大常委会已经闭幕，12月的中央经济工作会议和政治局会议将会成为市场关注焦点；市场关注12月中央经济工作会议对于明年的经济工作的定调，以及赤字率安排。但市场对于政策的方向和框架已经有基本预期，对债市扰动有限。

从资金面上看：

未来一段时间到年底，资金面依然会保持适度宽松状态，新增债券供给和大行融出规模下降可能导致资金分层结构不稳，资金面在跨月跨季时点比较紧张。但央行很大概率会通过降准来平衡，所以资金面可能并不构成11-12月债市利空的主要因素。

从机构行为上看：

考虑到政策继续加码、基本面预期改善、政府债供给变数等因素，同时降准又有较大概率，所以预计资金利率中枢可能小幅下移，收益率曲线可能小幅陡峭化。并且临近年末，市场对于久期策略开始趋于保守，波段操作和逢高配置可能是市场主流的选择。

综上，中期来看，我国的降息周期仍未结束，基本面实质好转仍需时间观察，在利空出尽和降息预期发酵的当下，谈债市行情反转言之过早；但由于预期的好转和风险资产偏好的提升，债市波动可能加大，波段操作和逢高配置仍是未来一段时间的主要策略，抓住波段的机会也考验投资者的智慧。

$前海联合泳辉纯债A(OTCFUND|007327)$$前海联合泳辉纯债C(OTCFUND|007338)$$国债指数(SH000012)$

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