上周回顾：A股先上后下，债券资产维持稳定，汇率压力依然存在
上周，境内股债两类资产走势分化，A股在上周最后一个交易日快速下跌，回吐前期震荡结构式带来的反弹收益，同时在美元美债均偏强的趋势下，汇率和外部流动性将继续对资产配置收益形成压制。
产品运作：受波动影响，产品上周阶段性回撤，将视市场波动把握修复回撤节奏
上周蜂巢恒利债券A涨跌幅-0.36%，蜂巢恒利债券C涨跌幅-0.36%。上周产品恢复至中枢配置，降低久期暴露，并根据性价比和情绪采取阶段性左侧交易。虽然最后一个交易日受权益波动影响，单日净值波动较大，但仍在产品目标波动率的可接受范围内。后续我们将视市场波动情况，努力修复短期回撤。
未来展望：外部流动性压制的情况下，权益情绪由过热快速切换至过冷，预计维持宽幅震荡
近期，美元美债趋势上行交易对国内股债两类资产均形成阶段性的压力。在前期因内部流动性预期形成股债双牛趋势后，短期面临外部流动性收紧的修正交易。同时，权益资产缺乏主线，在非机构主题交易的阶段性缩量熄火后，情绪将由过热快速切换至过冷，形成宽幅震荡态势。债券方面，整体来看信用债性价比或好于长端利率债。
展望未来，我们将根据性价比，更注重信用债的配置价值和个券挖掘，同时将阶段性的对权益风格调整为低波防守，维持配置中枢的中性水平，但尽量控制波动。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$
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