划重点：
1、政策驱动下生物航煤迎来大机会
2、本土公司原料成本优势显著
SAF指的是可持续航空燃料，生物航煤是SAF的一种类型，原料通常来自生物质，相对传统航空煤油具有更好的环境性能，可以显著减少温室气体排放。不过生产过程相对复杂，原料成本也较高，导致生物航煤的价格比传统航空煤油贵。
目前一个边际变化是，在需求端，专业机构预计2025年同比2024年预计增长翻倍，2025年以后每年复合20%增长。
这个需求怎么来的？政策驱动是主因。比如欧盟要求从2025年1月1日起欧洲飞机燃油中添加2%的SAF，对应140万吨需求，2030年添加5%，对应350万吨，2050年70%约5000万吨。
2024年SAF欧洲需求量不过几十万吨，意味着2030年之前SAF的复合增长在20%以上，这仅仅是欧盟一地，如果算上美国和中国，行业远期市场空间是万亿级别，毫无疑问的超级赛道。
在供给端，因为是牌照生意，国内玩家较少，且成本曲线差异显著，龙头有机会做出阿尔法，而且，中国对比海外原料成本优势显著，有望诞生具备全球竞争力的企业。
国内日前公告称，自2024年12月1日宣布取消UCO退税(原税率13%)，意味着中国低成本原料补贴全球SAF成为历史。政策发布后，国内UCO的价格应声下跌，海外工厂因成本压力及火灾等不可抗力影响，SAF价格从1800美元/吨上涨到2284美元/吨，仅价差就扩大了3000元/吨以上，这使得行业的盈利大幅度改善。
$嘉澳环保(SH603822)$，是长三角地区较具影响力的废弃油脂资源综合利用企业，现有生物柴油产能30万吨，并且积极投资了50万吨/年的SAF产线。
$卓越新能(SH688196)$，目前生物柴油产能规模50万吨，生物基材料产能规模9万吨。
$海新能科(SZ300072)$，已在工业化装置上产出生物航煤组分（SAF），现有产能 5 万吨；山东三聚 20 万吨/年生物柴油异构项目预计明年二季度投产，项目投产后每年新增生物航煤、生物轻油等产品约 20 万吨。
鹏鹞环保，2024年8月初装置完成升级改造，2024年8月21日开始试车投产，9月3日产出合格SAF，以原料为基准的SAF收率约55%左右。
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