一、市场综述
上周A 股持续震荡。具体来看，截至2024年11月22日，上证综指收于3,267.19点，全周下跌1.91%；深证成指收于10,438.72点，全周下跌2.89%。主要指数中，全周上证50指数下跌2.62%，沪深300指数下跌2.60%，中证500指数下跌2.94%，创业板指数下跌3.03%，科创50指数下跌1.78%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中27个行业下跌，跌幅前五分别为：综合金融、消费者服务、食品饮料、非银行金融、通信。
二、经济基本面
1. 2024年11月24日，国家统计局发布2024年11月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况
据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年11月中旬与11月上旬相比，15种产品价格上涨，35种下降。
石油化工产业链商品价格普遍下跌，建材价格有所回升。与11月上旬的环比变化情况相比，11月中旬价格下降的产品数量增加5种，价格上涨的产品数量减少4种，持平的产品数量减少1种。具体产品来看，部分化工产品（硫酸、苯乙烯、聚乙烯等）价格由涨转跌，国内汽油柴油价格跌幅扩大。黑色金属、水泥价格整体上行。农产品中，猪肉价格跌幅收窄；小麦、玉米、大豆价格下跌。
图1、11月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况
2. 11月23日，标普全球公布美国11月PMI数据
美国11月Markit制造业PMI初值48.8，预期48.9，前值48.5。美国11月Markit服务业PMI初值57，预期55，前值55。
美国11月Markit制造业PMI初值48.8，为2024年7月以来的最高读数。新订单较上月上升，为今年6月以来的最高读数。美国11月Markit综合PMI初值55.3，创2022年4月以来的最高，新订单指数升至54.9，为2022年5月以来最高读数，10月为52.8，连续第七个月扩张。未来产出指数上涨1.6个点，达到2022年5月以来的最高水平，10月的涨幅为6.4。服务商和制造商收取的价格综合指数11月跌至50.8的四年多低点。
11月的商业情绪有所好转，对未来一年的信心达到两年半以来的最高点。新政府将降息和采取更有利于商业的做法的前景，激发了更大的乐观情绪，进而帮助推动产出和订单流入增加。
三、 高频数据
1. 生产相关：非房建项目资金到位率延续改善
11月第三周，本周，PVC、PTA、涤纶等开工率环比下滑、幅度在0-2pct左右；全钢胎开工率上行超 3pct，PX、聚酯、半钢胎、沥青微幅上行。据Mysteel调研，截至11月19日，样本建筑工地资金到位率为64.82%，周环比下降0.08个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.08%，周环比上升0.10个百分点；房建项目资金到位率为47.95%，周环比下降0.74个百分点。
2. 需求相关：二手房成交动能有所转弱
11月15 日-11月21日，30 城新房成交面积环比+10.6%，同比+7%。11 月以来新房成交量持续保持在 2023 年同期之上，环比保持季节性走势。重点17城二手房成交面积环比10.9%，同比+16%、增幅收窄。二手房成交面积仍在高位，但较11月前两周而言，动能开始转弱。据乘联会披露，11 月 1 日-17 日，乘用车日均零售 6.5 万辆，同比+30%，环比+3%。年末市场保持旺销，“以旧换新”政策效果继续释放，部分地区置换额度快速减少的消息加快消费者成交。出口相关的港口完成集装箱量延续处于历史高位。
图2、二手房成交面积
3. 通胀相关：国内工业品价格延续弱势
11月第三周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为23.7元/公斤，环比-1.6%，蔬菜价格环比-2.7%，跌幅略有收窄。本周农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.1%、，上周为-1.6%。
工业品方面，南华工业品价格指较上一周回升1.7%。国际铝、原油价格回升。
四、 政策面
11月21日，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在2024汽车金融产业峰会上表示，下一步在继续落实好已出台补贴政策和系列配套支持政策的基础上，科学评估今年的政策成效，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期，并持续完善汽车相关政策，促进二手车放心、便利交易。
11月22日，广州市住房和城乡建设局等三部门发布通知，取消广州市普通住宅和非普通住宅标准。至此，北京、上海、广州和深圳四个一线城市均已取消了普通住房和非普通住房的标准。
五、 资金面
来自EPFR的数据显示，11月14日-11月20日，A股主动外资流出2.8亿美元，上周流出2.3亿美元）；被动资金流出16.9亿美元，上周流出6.8亿美元。11月第三周，融资余额流入明显放缓。
图3、分渠道资金流入情况（亿元）
注1：由于数据公布节点的问题，部分数据在之后的统计中会有变动。
注2：偏股基金发行只能部分反应公募基金规模的变化。
六、配置建议
近期宏观面有一系列因素带来金融市场风险偏好调整，一是海外无风险利率上行，在较为集中的美国通胀预期交易下，10年期美债收益率重回4.4%以上；二是美国大选后市场对于外部环境不确定性的关注有所上升；三则监管对炒作行为加大“关注”。但我们判断这种调整仍属于良性调整，前期政策转向打底、场外资金充裕的背景下，我们继续对市场保持乐观，可以围绕政策支持和应对外部压力两条主线布局。
七、本周关注
1. 中国10月工业企业利润数据；
2. 中国11月PMI。
$圆信永丰医药健康(OTCFUND|006274)$
$圆信永丰兴源灵活配置混合A(OTCFUND|001965)$
$圆信永丰大湾区A(OTCFUND|009055)$
$圆信永丰汇利LOF(SH501051)$
$圆信永丰优加生活(OTCFUND|001736)$
$圆信永丰消费升级(OTCFUND|004934)$
$圆信永丰双利A(OTCFUND|000824)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎；过往业绩不等于未来收益，基金业绩表现具有波动风险。
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