英大中证同业存单AAA指数7天持有“说明书”

最近同业存单受到不少投资者的关注，在这里小英就同业存单的相关问题做一个比较完整的整理和解读，希望能够对大家有所帮助。

1.“924”金融政策“组合拳”以来，股债跷跷板效应明显。无论是利率债还是信用债都处于震荡中，债市后市还能不能投？有没有什么品种能够带给我们持续报蛋的幸福？

前期在经济增速放缓和货币政策宽松的背景下，政策利率下移逐渐成为市场共识。尤其是在权益市场低迷时，个人投资者通过这类基金参与债市投资获得较为稳定的收益。924政策组合拳发力后，权益市场出现了明显反弹，市场参与者对我国经济增长的信心有了较大提振。利率债和信用债均出现了较大幅度的波动，且在未来较长时间仍然会有一定波动的风险，收益率下行的一致预期已经打破，后续震荡的格局已经形成。

在这样的环境下，短久期的同业存单指数基金反而表现相对更加稳定。同业存单基金以其流动性较好、发行方实力雄厚、整体违约风险小等特点，在市场波动加大时常成为避险情绪浓厚的投资者的选择。由于同业存单基金主要投资于1年以内的同业存单，久期相对较短，因此相较于中长期债券基金，受利率影响较小。不过，同业存单基金的净值也会受到资金利率波动的影响，市值法估值使得基金净值仍有一定的波动，但相对来说非常小，且由于票息收益的支撑，波动后会很快恢复，适合做为现金管理工具。

2.什么是同业存单？

同业存单可以理解为银行之间的“定期存款”。和我们普通人类似，银行也会将暂时不用的钱进行流动性资金管理，比如A银行将一笔钱“存”到了B银行。B银行会给A银行出具一份电子化的同业存单，上面注明了存入的金额、期限以及到期时的利息。到期后，B银行会根据存单上的约定支付给A银行相应的本金加上利息。这种银行之间的短期借贷方式，能够促进银行间的资金流动，同时也有利于金融市场稳定。

3.什么是同业存单指数？

同业存单指数是基于同业存单市场表现编制的指数，用于反映整体市场收益水平。比如中证同业存单AAA指数选取银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下的同业存单作为指数样本，以反映AAA级同业存单的整体表现。（来源：中证指数官网）

4.什么是同业存单指数基金？

同业存单指数基金是指跟踪中证同业存单AAA指数的指数债券基金。在这里需要说明的是，由于指数样本中的成分券有8000多只，所以，在实际投资中，基金主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，或选择非成份券作为替代，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，以实现对标的指数的有效跟踪。在正常市场情况下，英大中证同业存单AAA指数7天持有力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

5.同业存单基金的特点有哪些？

（1）信用评级高：同业存单指数基金主要投资于信用评级为AAA的同业存单，这意味着其投资的债券具有较高的信用等级，整体违约风险较低。

（2）久期短，利率风险相对较低：这类基金的久期较短，大约在0.44年左右，因此利率风险相对较低。

（3）个券分散程度高：同业存单指数基金投资于大量的成分券，单券最高权重较低，这有助于分散投资风险。

（4）净值波动较小：由于资产流动性强，管理人可以根据市场判断主动调仓，使得组合净值波动预期小于传统的债券基金。

（5）0认申购、赎回费，7天即可赎回：同业存单指数基金0认购费、0申购费、0赎回费，持有7天后即可随时赎回，这为投资者提供了便利。

6.货币基金、短期纯债基金、同业存单指数基金一般都属于中低风险产品，同业存单指数基金的风险收益特点是什么？

同业存单指数基金风险等级为低风险，波动较低，风险与波动性介于货币基金和短期纯债基金之间，久期范围与杠杆比例较货币基金相对更宽松，能较好满足个人投资者的闲钱理财需求。

7.从名字上看这类产品主要是投跟踪指数，似乎难以做到差异化或者说拉出业绩差异。基金经理在管理这只产品的时候做了哪些努力？

投资管理过程中需要遵循一定的原则和方法，并持续每日跟踪市场动态调整，基金经理主要从以下几个方面进行基金的日常管理：

（1）市场分析与宏观经济判断：需要每日对国内外经济环境进行深入分析，预判经济趋势和利率变化，从而调整投资策略。在不确定性上升的环境中，固收市场的中长期上行和短期波动可能并存，因此投资者可以对固收产品多一些耐心，用长期持有“熨平”短期波动。

（2）信用风险管理：由于同业存单基金主要投资于同业存单，在同业存单之外，在合同允许范围内还能配置少量的信用债券增厚收益。我们会密切关注发行主体的信用状况，优选个券和行业，及时调整投资组合，严控信用风险。

（3）利率风险控制：债券市场利率波动会导致同业存单市场的价格和收益率的变动，从而影响基金的投资收益水平。我们在利率高的时候会加强配置，在利率低的时候控制风险和回撤，力争维护产品平稳收益。

（4）跟踪误差控制：每月评估投资组合与标的指数的偏离情况，并定期对投资组合进行调整，以确保组合总体特征与标的指数相似，并缩小跟踪误差。在正常市场情况下，力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

（5）资产配置优化：通过动态调整投资组合中的资产配置，如久期和杠杆比例，来优化投资组合的风险收益特征。同业存单基金的平均久期不超过1年，杠杆上限在140%以内，而货币基金的平均久期一般不超过120天，杠杆上限在120%以内。这也是同业存单产品相对于货基的特点。

8.英大中证同业存单AAA指数7天持有收到不少报蛋人的关注，为了提高收蛋人的投资体验，基金经理在回撤控制方面做了哪些努力和尝试？

1 久期和杠杆管理：同业存单指数基金采用短久期运作，久期基本和跟踪指数标的相似，面临的利率风险较低。通过拉长久期、杠杆力求更高的收益，但同时需要严格控制久期和杠杆比例，以减少回撤风险。

2. 收益和回撤平衡：我们会基于较长周期的市场判断，决定产品的中枢久期相对于指数久期的超配或低配程度，并在市场波动过程中，注意久期、杠杆和各类债券品种的再平衡，既追求日常的交易增厚，也严格控制产品回撤。

3. 市场流动性情况：根据市场流动性情况，利用久期策略进行组合收益增强，并抓取确定性的交易机会。

4. 宏观环境和市场交易结构：自上而下根据宏观环境、市场交易结构、资金面情况，判断存单、信用债、利率债的合理配比；自下而上深入研究各版块资产，寻找性价比最优个券。

总之，希望能给收蛋人尽量减少回撤，努力争取每周每月都有正收益。

风险提示：以上内容为基金经理个人观点，不代表公司立场，仅供参考，不预示未来表现；其中观点或预示仅代表当时观点，今后可能发生变化。未经同意请勿转载和引用。本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不代表其未来表现，其它基金的业绩并不构成本基金业绩的保证。基金主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，或选择非成份券作为替代，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，以实现对标的指数的有效跟踪。在正常市场情况下，本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪误差进一步扩大。本基金参与非指数成份券投资的，应当坚守产品定位，符合投资目标、投资策略、跟踪误差等要求，具有充分的投资依据，并履行基金管理人内部决策程序。本基金运作过程中，如果标的指数成份券发生明显负面事件面临退市或违约风险，且指数编制机构暂未作出调整的，基金管理人将按照基金份额持有人利益优先的原则，履行内部决策程序后及时对相关成份券进行调整。主要投资策略有：1、优化抽样复制策略；2、替代性策略；3、债券投资策略。本基金的投资范围中包括资产支持证券，由于资产支持证券一般都针对特定机构投资人发行，且仅在特定机构投资人范围内流通转让，该品种的流动性较差，且抵押资产的流动性较差，持有资产支持证券可能存在风险。另外，资产支持证券还面临提前偿还和延期支付的风险。本基金风险与收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于货币市场基金。主要投资于标的指数成份券及备选成份券，具有与标的指数以及标的指数所代表的市场相似的风险收益特征。市场有风险，投资需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并根据自身风险承受能力谨慎选择。