最近港股表现不佳，最主要的原因是什么？

外资流出影响或是主要原因。

上周港股小幅回升后再度调整，外资和空头是流出主力，南向和产业资本有支撑，资金面仍处于角力期：

1）外资，主、被动配置型外资净流出港股规模继续扩大并创近5年新高；

2）南向，上周净流入规模收窄但仍处于高位，交易占比仍在四成以上，但美元指数上行下AH溢价或有上行压力；结构上，南向哑铃型加仓和高低切换的特征延续，部分互联网公司调整后南向再度净流入；

3）产业资本，回购热度连续两周回升，回购额、回购市值比均回升至2023年以来80%分位以上；

4）空头，上周恒生指数日均沽空比例进一步上升至近16%，其中互联网板块沽空比例明显上升。

在“特朗普2.0”交易发酵及地缘冲突加剧的影响下，上周美元指数日内升破108，创2023年10月以来新高，外资在避险需求下流出港股等新兴市场。

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