11月26日，戴尔科技 $戴尔科技(DELL)$ 公布了截至2025财年第三季（截至11月1日）的财报。
尽管每股盈余超出分析师预期，但整体营收未达市场估算，加之低于预期的第四季业绩指引，导致公司股价在盘后交易中重挫逾10%。
1：营收增长稳健，但指引令人失望
财报显示，戴尔第三季营收为244亿美元，同比增长10%，净利润增长12%，达11.2亿美元，每股收益为1.58美元。尽管这些数据反映出公司在多业务领域的增长，但未能达到市场的更高预期。
第四季财测显示，戴尔预计营收在240亿美元至250亿美元之间，低于分析机构LSEG预测的255.7亿美元；调整后每股盈余预估为2.50美元，同样不及分析师预期的2.65美元。
这一保守指引令投资者情绪受挫，尤其是在股价今年已上涨86%的背景下，投资者对公司在AI领域的高增长寄予厚望。
2：AI业务崭露头角，需求推动增长
AI无疑是推动戴尔近期业绩的重要驱动力，其在AI领域的布局也正在成为市场焦点。
戴尔的基础设施解决方案事业群（ISG）收入在本季度达到114亿美元，同比增长34%。其中，AI服务器和网络业务表现尤为突出，营收同比增长58%至74亿美元。这一亮眼成绩得益于AI技术在全球企业和政府部门中的快速普及，而戴尔凭借与英伟达（Nvidia）密切合作，成为AI计算机系统的主要供应商之一。
此外，AI系统的增长已经显现于未来订单：本季度戴尔出货了29亿美元的AI服务器，同时客户预订了36亿美元的AI服务器订单，总体未来订单额达到45亿美元。戴尔首席运营官Jeff Clarke表示：“AI增长的轨迹并不线性，但长期潜力巨大。”
值得注意的是，英伟达新一代Blackwell芯片的推出成为戴尔AI业务未来发展的重要变量。尽管部分客户推迟采购以等待新芯片，这对短期营收产生了一定影响，但也预示着未来可能出现更大规模的订单转化。
3：传统业务受制压力，存储与PC表现分化
在传统业务中，戴尔的电脑存储系统收入增长4%至40亿美元，但与AI相关产品的高增速相比，显得较为平淡。这种差异表明，AI相关技术正在逐步对存储领域形成冲击，但市场仍处于转型的早期阶段。
客户解决方案事业群（CSG）的表现则更为复杂。该业务群以PC和笔记本电脑销售为主，第三季营收同比下滑1%至121亿美元。企业采购需求增长3%，但消费者市场表现疲软，销售额大幅下滑18%，仅为20亿美元。这一趋势反映出企业数字化转型对硬件需求的支持，而消费者市场则因经济压力表现出低迷。
4：AI前景与市场压力
戴尔目前的核心挑战在于平衡AI驱动的增长与传统业务的转型。AI市场虽然潜力巨大，但其增长节奏和客户需求具有波动性，特别是在芯片技术更新迅速的背景下。
此外，戴尔还面临强劲的市场竞争。除英伟达外，Supermicro、美超微、慧与科技（HPE）及多家亚洲服务器制造商同样在AI基础设施市场中布局。如何在AI需求激增的背景下持续保持领先地位，是戴尔面临的重要课题。
值得庆幸的是，AI技术的普及仍处于初期阶段。Clarke提到，“我们才刚刚进入企业学习部署AI的早期阶段。”这一点说明，随着AI技术从实验阶段向规模化应用过渡，戴尔仍有巨大的市场空间。
小结：戴尔科技的第三季财报凸显了AI业务对公司业绩的重要推动作用，同时也反映出市场对其短期指引的担忧。然而，AI领域的长期发展潜力以及戴尔在技术与系统集成方面的优势，使得其未来仍具备很大机遇.
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