11月28日皓元转债申购

皓元转债：（正股代码：688131，配债代码：726131）

评级：AA-评级，可转债评级越高越好。

发行规模：8.223亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件严苛。

转股价值：

皓元医药今日收盘价37.71，转股价40.73，转股价值=转债面值/转股价*正股价=100/40.73*37.71=92.59，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.2+0.4+0.8+1.2+1.6+113=117.2，票面利息低。

纯债价值（最底线）：

如按中债企业债测AA-级别6年期即期收益率4.1055%，纯债价值简化计算92.06，纯债价值尚可。

公司简介：

皓元医药属于医药生物业，公司作为国内较早开展ADCpayload-linker研究的企业之一，在该领域具备一定的技术优势和品牌影响力。公司业务覆盖了药物研发及生产“起始物料-中间体-原料药-制剂”产业链，近年来业务规模扩张，营业总收入持续增长。

公司成立于2006年，上市时间2021年6月，目前公司市值79.54亿，有息负债率26.63%，当前市盈率PE59.952，市净率PB2.941。

2024年三季度报告公告：

2024年前三季度公司实现营业收入同步增长17.65%，归属上市公司股东的净利润同比增长21.31%。

主要风险：

1、受行业竞争激烈等因素影响，2021-2023年公司毛利率持续下降，期间费用对利润侵蚀明显。

2、存货规模较大，需关注资金占用及存货跌价风险；公司并购形成商誉，需关注商誉减值风险。

3、本次可转债发行规模对公司债务影响很大，需关注募投项目不急预期风险。

募集资金用途：

最近两年股价走势图：

相似转债：

个人看法：

当前溢价率8.01%，结合AA-级相似的转债、正股质地、流通规模等综合因素给予26%的溢价，上市价格预估：92.59*1.26=116。

假设原始股东配售58%，网上按3.45亿计算，顶格申购单账户约中34500/800/1000=0.043签，中签率尚可，个人顶格申购。

风险提示：以上观点仅为个人看法，所涉标的不作推荐，投资有风险，入市需谨慎。