如何把握供给侧改革的时代主旋律？

近期光伏、锂电推动供给侧改革的产业事件受到较多市场关注，在上一轮全球产业链重塑进程中，我国担任了生产国的角色，因此经济体天然具有供过于求的趋势。

大家知道，供过于求会带来价格下跌，进而压制生产者的利润。数据端，PPI是生产者价格指数（Producer Price Index）的缩写，它是一个衡量国内生产商品在生产、加工和销售各阶段价格变化的指标。PPI反映了生产者出售商品时获得的价格。11月15日最新公布的10月份PPI同比-2.9%，继续走弱，反映了我国制造业面临的产品价格压力。

针对这一问题，近年来持续推动的供给侧改革有望成为企业盈利改善的重要抓手。供给侧改革在宏观层面强调通过淘汰低效产能、推动资源优化配置、加速产业升级，从而实现经济结构的高质量发展。

供给侧改革旨在针对各行业的过剩产能和低效生产进行深度调整，不仅稳步改善供需结构，还通过引导新技术应用和绿色转型，培育经济增长新动能，为相关行业龙头企业提供显著的估值修复和盈利能力提升的空间。

供给侧改革的综合效应体现在产业效率提升、市场竞争格局优化以及资本市场投资价值的回归。对市场具体影响可能包括：

（1）新兴行业和传统行业同时受益。对传统行业而言，供给侧改革改善供需格局、淘汰落后产能；对新兴行业而言，供给侧改革推动技术创新和绿色转型，对新旧行业都有正面催化。

传统行业典型例子包括，钢铁行业通过超低排放改造和环保优胜劣汰机制，推动市场进行整合；水泥行业在地产和基建需求低迷的背景下，通过供给侧改革推进区域产能优化，伴随2025年碳交易机制的纳入，行业集中度有望持续提升；煤炭行业因能源安全需求保持战略重要性，通过集中度提升和智能化改造实现供给体系的优化。

新兴行业典型例子包括，光伏行业在政策驱动下淘汰低效产能，N型技术和分布式光伏管理规范的推广为需求端提供强力支撑，伴随近期光伏行业协会呼吁的遏制低价竞争，市场有望从低位复苏，行业也会在技术革新中巩固优势。有色金属行业中的稀土是高端制造产业的重要原料，在资源保护政策支持下有望为相关企业带来中长期投资吸引力。

（2）行业龙头企业和优质资产受益。个股维度，供给侧改革最终带来各行业集中度的提升，龙头企业凭借市场地位和技术积累，有望获得更大的盈利成长空间。在资本市场高质量发展政策的指引下，龙头企业也有望通过并购重组、现金分红、增持回购等市值管理手段及时向市场传递积极信号，带来估值中长期持续修复。

A500ETF（159339）布局A股市场各行业优质资产，对35个中证二级行业和92个中证三级行业各细分方向龙头股进行均衡覆盖，不仅进行了传统行业和新兴行业的行业均衡，还进行了超大市值龙头和小市值龙头的市值均衡，有望更好把握供给侧改革的经济结构高质量发展长期趋势。

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