光模块最新动态及观点
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【行业最新动态】
11月19日，阿里巴巴通义大模型团队发布了最新语言模型Qwen2.5-Turbo。Qwen2.5-Turbo在多个方面相较于前一代Qwen2.5有了明显的提升，在处理超长上下文的能力上，它将上下文长度从128K扩展至1M Token。在推理速度方面，Qwen2.5-Turbo通过采用稀疏注意力机制，将处理1M Token上下文时的首个Token时间从4.9分钟缩短至68秒，速度提升了4.3倍。而且价格更为低廉，每百万Token的处理成本仅为0.3元，在相同费用情况下，Qwen2.5-Turbo可以处理的Token量是GPT-4o-mini的3.6倍。
随着大模型能力的不断进步，对AI算力的需求将进一步加速。虽然近期光模块板块跟随市场回调，但AI个人助理将在未来几个季度内成为行业焦点，尤其是在工作流和行为流解决方案中发挥关键作用。英伟达GB200已经实现出货，预计1.6T/800G订单情况继续快速增长，同时高速率产品的竞争格局还在优化，AI算力及光模块个股往25年业绩估值切换。
【产品季报观点】
报告期内 A 股市场整体表现依然偏弱，但是 9 月底相关重磅会议为经济企稳奠定了有利的策略基础，权益市场整体受到正面影响，本基金三季度配置上对光模块、铜连接等方向进行了重点布局。纵观整个市场，我们认为 AI 算力的提升仍然是最具确定性的趋势，2024行业景气度依然保持良好，龙头公司 2025 年的业绩指引也有望逐步明确。随着 GB200等高性能芯片的迭代，光通信行业长期具备成长性，本基金依然聚焦于AI 算力的投资方向，寻找具备高成长潜力的个股投资机会。
人形机器人最新动态及观点
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【行业最新动态】
近期，国外特斯拉，1x等公司持续发布产品新进展。
11月15日，在高交会的人工智能应用创新成果发布会上，华为（深圳）全球具身智能产业创新中心宣布正式运营，并与16家人工智能企业签署了战略合作备忘录。
华为全球具身智能产业创新中心首期方案计划将整合华为各部门的具身智能相关能力，共建具身智能大脑、小脑、工具链等关键根技术。
除华为外，宁德等巨头也在入局，政策也在加码。
我们持续关注量产进程，看好人形机器人商业化落地。
【产品季报观点】
自2022年10月特斯拉发布人形机器人Optimus以来，借助AI的智能化加持，人形机器人产业有望完成由“专用”型向“通用”型的关键一跃，只需要持续迭代产品，完成人可以做的事情。应用端有望率先切入工厂、矿井、急救等重复性或高危领域，后期逐步切入C端医疗、陪伴、护理等领域，市场空间广阔。本基金将寻找人形机器人行业高景气板块，配置从事核心环节的投资标的。
新能源最新动态及观点
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【行业最新动态】
基本面来看，从上周国家能源局公布的月度装机数据来看，10月国内光伏新增装机20.4GW，同比+50%。1-10月累计新增装机181.3GW，同比+27%。基本进入年底抢装并网阶段。
从上周海关公布的出口数据来看，10月光伏电池组件出口23.8GW，同比+49%，环比+13%。前期受台风影响积压的货箱在10月陆续发出，欧洲、新兴市场组件出口量、印度电池片出口量均有所提升。
近期板块市场关注度回升，供给侧改革不断落实叠加需求边际恢复，行业景气度改善信号渐显。
【产品季报观点】
2024 年三季度，国内需求稳步增长，海外需求随降息预期逐步落地开始释放。从市场表现来看，电力设备板块出现一定估值修复，总体呈现波动向上趋势。主要系海外新兴市场电力需求井喷，特别是一些发展中国家，出现了比较严重的GDP增速与发电增速错配，在当前光储平价背景下，装机出现爆发型增长。传统欧美地区市场，在经历了 7、8 月份高温假期后，企业发货端开始逐步恢复，从出口数据上呈现出环比持续增长态势。
在组合操作上，我们仍然坚持外需为主，内需为辅的绿电高景气方向，重点聚焦光伏、储能板块。这些行业增速持续性强，且估值目前处于相对底部区间，投资性价比依旧存在。因此，延续当前配置策略不变，择选行业里业绩确定性较高或成长空间较大的公司优先配置。
低空经济最新动态及观点
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【行业最新动态】
过去两届航展军工股走势跌幅明显小于航展当周，急涨后的风险逐渐消化。低空经济、核聚变等主题活跃，周成交量高位、融资余额高位，交易上呈现出的特点，尽管短期下跌，但让我们对行情依然维持信心。
11月18日，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，将对600米以下空域授权部分地方政府。本次试点将推动eVTOL的技术创新和商业化进程。
上海垣信卫星科技有限公司北京时间11月20日与巴西某国有通信企业正式签署合作备忘录，垣信卫星将在2026年为巴西地区提供正式商用卫星通信服务，此次备忘录签署更是进一步证明了我国低轨卫星互联网短期内从星座铺设到形成商业化运作能力的快速闭环可能性，随着技术的不断进步、应用场景的不断拓展以及卫星星座规模的逐步扩大，我国卫星互联网产业应用端或将迎来同步快速增长，事件催化下可能将持续带来卫星板块结构性的上涨机会。
【产品季报观点】
本报告期内，军工行业基本面出现环比改善，部分中上游厂商开始收到新订单，只是目前整体改善幅度较小，不足以让市场形成一致预期。24 年只剩最后一个季度，任务急迫性及确定性变强，叠加宏观环境大幅改善，看好未来军工行情发展。不过我们也需要认识到，早期行情的修复主要是信心的修复，经济基本面真正改善还需要时间，展望四季度偏主题类标的存在一定投资机会。
风险提示：
本资料不作为任何法律文件。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。投资者在进行投资决策前，需仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。中航机遇领航混合型发起式证券投资基金为混合型基金、风险等级R3，适合C3及以上风险承受能力等级客户。中航趋势领航混合型发起式证券投资基金为混合型基金、风险等级R3，适合C3及以上风险承受能力等级客户。中航新起航灵活配置混合型证券投资基金为混合型基金、风险等级R3，适合C3及以上风险承受能力等级客户。中航精选混合型证券投资基金为混合型基金、风险等级R3，适合C3及以上风险承受能力等级客户。
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