【A股表现】
数据来源：Wind 截至日期：2024/11/29
【市场回顾】
一、 市场触底回升，商贸零售、卫星互联网、旅游出行板块表现相对较好
A股方面，本周市场触底回升，主要受以下因素影响：
第一，会议纪要显示美联储倾向逐步降息，美元指数回落。11月26日，美联储发布的11月货币政策会议纪要显示，美联储官员认为，如果经济表现符合预期，那么逐步降息、转向较为中性的政策立场可能是适当的。美元指数震荡回落，市场风险偏好改善。
第二，12月即将进入下一轮政策高峰期，市场政策预期升温。在政策真空期出现后，市场缺乏新的强劲催化剂，因此部分投资者此前选择离场观望。当前节点有望将进入下一轮政策高峰期，投资者又开始有新的政策期待，市场交易活跃，流动性较为充裕。
结构上看，商贸零售、卫星互联网、旅游出行等板块表现相对较好。商贸零售方面，10月社零增速超预期增长，叠加商超调改成效初显，深入学习胖东来模式后传统商超均取得亮眼表现。卫星互联网板块主要是华为卫星通信新机型发布：华为新款折叠旗舰Mate X6将发布三网卫星版本，在支持天通卫星通信和双向北斗卫星消息的基础上，还将支持低轨卫星互联网。目前，低轨卫星互联网系统正在测试中，预计将于2025年下半年开启众测，华为Mate X6将成为首款支持三网卫星通信的大众智能手机。旅游出行板块主要由于数据端冰雪主题出行订单增速较快，叠加上周末外交部宣布扩大免签国，对板块亦有一定情绪上的催化。
港股方面，美国10月PCE涨幅符合市场预期，美联储会议纪要显示美联储倾向逐步降息，美元指数回落，港股震荡回升。
图：中国10月工业企业利润情况
（资料来源：Wind，数据截止2024年10月）
图：本周美元指数及美债利率情况
（资料来源：Wind，数据截止2024年10月）
二、A股或已进入震荡期
海外方面，近期随着美国经济数据超预期，通胀回落进程有所放缓。此外，特朗普宣布赢得美国大选，市场对美国再通胀预期有所升温，美联储降息预期降温，美元指数和美债收益率继续冲高，外部流动性环境走弱。
国内方面，一系列增量政策效果逐渐显现，10月制造业PMI重回荣枯线以上，持续发力的政策推动市场对经济基本面的预期持续改善。结构上，关注产业趋势选择空间较大的方向，展望未来三年全社会智能化，人口老龄化，国家安全或仍然是空间较大的方向，人工智能医药军工自主可控等安全相关领域或有望成为中期值得关注的主线。
图：美国10月通胀情况
（资料来源：Wind，数据截止2024年10月）
三、 行业关注贵金属、国有大型银行、电力及公用事业、交运、建筑、船舶制造、白电
思路一：贵金属。美国债务规模不断攀升，近年则呈现快速增长趋势，美债超发导致美元内在价值贬值，黄金等大宗商品作为应对美元内在价值贬值的一种方式性价比或相对凸显。
思路二：国有大型银行。当前经济运行呈现“强预期，弱现实”特征，但从整个经济周期视角看，随着稳增长政策进一步发力，助力经济改善，有望推动银行板块估值回升。国有大型银行基本面相对平稳。此外，国有大型银行负债成本有优势，平均股息率相对较高。
思路三：电力及公用事业。电力行业现金流充沛+高分红，具备一定防御性配置价值。水电经营持续相对稳健，来水改善和电价上浮推动业绩提升。火电是我国发电结构的基石，具备较强稳定性和可调节性，是解决消纳问题的重要力量。
思路四：交运。我国高速公路行业已进入成熟平稳期，扩张及再投资需求小，每年有充沛现金可用于分红，公司多见高分红的派息政策。公路板块属于弱周期行业，进入壁垒高、有一定垄断性，经营相对稳定、现金流好、防御性相对较强。
思路五：建筑。建筑企业随着财政发力化债开启，有望驱动建筑企业报表持续修复，带动市值提升；地方化债提速有望缓解参与PPP模式项目的建筑公司应收账款压力；内需政策发力也将有望中长期带来行业需求底部回升。
思路六：船舶制造。疫情后全球经济复苏及全球产业链的碎片化，全球贸易量上升，带动船舶行业周期上行。国际海事组织颁布环保减排政策，催生新生运力需求，加快旧船换新。地缘政治因素导致航程增加，催生运力需求，船舶制造行业有望迎来长期的景气。
思路七：白电。当前白色家电竞争格局相对稳定，整体行业进入成熟期。政策端地产、以旧换新政策支持力度有望持续。
【债市表现】
数据来源：Wind，截至日期：2024年11月29日
【债市回顾】
本周再融资债发行扰动不大，市场担忧情绪减弱，叠加降准预期和机构抢跑行情支撑，现券收益率震荡下行。上周五，早盘央行逆回购回笼资金叠加美联储官员表示或需放缓降息步伐，收益率震荡上行，政策吹风会并没有针对美国加征关税的应对，收益率再度转为下行，午后股市表现不佳，但降准落空叠加稳汇率需求，多空交织下，收益率整体大幅震荡；周一，MLF操作公告时间略延后，市场博弈降准落地，交易盘买入力量增强，叠加近期宏观高频数据表现一般，市场对政策信心减弱，现券收益率震荡下行；周二，特朗普宣布将对华加征10%关税，美元指数阶段性大涨，稳汇率诉求下降息预期受限，叠加再融资债放量发行扰动，现券收益率窄幅震荡上行；周三，早盘工企利润数据偏弱，资金利率再下台阶，对债市形成支撑，午后或因消息面扰动，市场止盈情绪发酵，现券收益率迅速上行；周四，早盘BBG报道称中央经济工作会议大概率不会推出任何刺激政策，市场情绪偏多，叠加机构资金抢跑助推行情，午后政策吹风会未有超预期信息，现券收益率震荡下行。
【债市展望】
从近日地方再融资债发行来看，市场对供给增加的忌惮情绪再降温。年内降准或依然可期，支持性货币政策立场相对明确，流动性工具充足背景下债市格局或较难转变。不过12月重要会议临近，靴子未落地之前，关注短期债市走势，关注债券供给及消息扰动带来的调整机会。策略方面，震荡行情中可适当进行波段操作，长端关注回调后的机会。
【热点事件】
1、1-10月规模以上工业企业利润同比负值扩大，10当月同比降幅收窄至-10.0%。1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比降幅扩大至-4.3%(1-9月为-3.5%)，随着一揽子增量政策的发力，单10月同比降幅收窄至-10.0%，前值-27.1%。1-10月营业收入累计同比增长1.9%(前值2.1%)，营业收入利润率5.29%，同比下降0.34个百分点。从工业企业三大领域来看，1-10月采矿业、制造业利润同比降幅扩大，电力行业利润同比增幅收窄。1-10月份采矿业利润同比下降12.7%(前值-10.7%);制造业整体利润同比降幅扩大至-4.2%(前值-3.8%);电力、热力、其中电力行业利润增长13.8%燃气及水生产和供应业利润同比增幅收窄，累计同比增长11.5%(前值12.1%)，三个月滚动来看，大类板块盈利普遍负增，医药、TMT边际改善。上游资源品随着基数回升三个月滚动同比降幅扩大至-35.0%;中游设备同比降幅收窄至-8.7%;基本消费品行业中，可选消费由于基数较高增速转负，必需消费同比降幅扩大;TMT制造业三个月滚动同比降幅收窄至-13.4%，医药制造业滚动同比降幅收窄至-2.5%。（数据来源：Wind）
2、美联储青睐通胀指标反弹。美国商务部数据显示，美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，为今年4月以来最大升幅，符合市场预期，前值为2.7%。环比则持平于0.3%，符合市场预期。10月实际个人消费支出环比上涨0.1%，前值为上涨0.4%。另外，美国上周初请失业金人数小幅下降至21.3万人，前一周续请失业金数则意外升至3年来最高。
3、美联储会议纪要：“渐进降息”处于进行时，宽松终点难判断。美联储11月会议纪要显示，美联储官员对通胀正在缓解、劳动力市场强劲表示了信心，从而允许进一步降息，但只会是以渐进的方式降息。部分官员看到，暂停或加快降息的选项取决于经济数据。一些官员表示，如果通胀居高不下，美联储可能暂停宽松政策，并将政策利率维持在限制性水平。一些官员表示，如果劳动力市场疲软或经济活动步履蹒跚，宽松政策可能会加速。美联储官员考虑下调逆回购利率，使其与基准利率区间下限相符。
4、并购重组再迎重磅利好。深圳市委金融办就并购重组专项政策公开征求意见，提出建立并购重组项目库、联通香港打通境内外并购资源等14条具体举措，力争2027年底完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元。同一天，北京证监局与北京市委金融办联合召开北京辖区并购重组座谈会，搭建上市公司与未上市企业、并购基金等相关主体的对接平台，激活首都资本市场并购重组活力。
5、数字贸易改革迎顶层设计。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于数字贸易改革创新发展的意见》，主要目标是：到2029年，可数字化交付的服务贸易规模稳中有增，占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上；到2035年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到50%以上。
逆市投资，做时间的朋友
$民生加银持续成长混合C(OTCFUND|007732)$ 聚焦消费电子+半导体行业机遇
$民生加银鑫元纯债C(OTCFUND|003657)$ 不投股市，债性纯正
$民生加银港股通高股息C(OTCFUND|004533)$ 低估值+高股息，掘金港股市场红利
$民生中证内地资源主题指数C(OTCFUND|011607)$ 资源品风又起，布局顺周期
风险提示：本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测，非宣传推介材料。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利、也不保证最低收益。投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示其未来表现。投资者须仔细阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件及相关公告，在了解产品及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金有风险，投资需谨慎。本文所引用的观点、分析及预测是在特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
#牛市旗手大涨，赚钱机会如何把握？##华为入局人形机器人，产业前景几何？##消费赛道持续活跃，投资机会来了？#
本文作者可以追加内容哦 !
