【资产配置周评02】债券配置警惕情绪调整，股票耐心等待配置窗口

>>行情回顾

上周股票和转债震荡上涨，债券表现较强。具体来看，股票市场情绪较弱，全周成交量继续降低，但主要指数收红，小盘股相对强势。转债市场同样收涨，风格跟随权益市场，各类转债差异不大。债券市场上周做多情绪高涨，地方债供给担忧消退后，四季度抢配行情开启，各类利差凸点逐步填平，长久期信用债利差压缩，30Y超长国债大下6.5BP。

图：上周行情回顾

数据来源：Wind，统计周期20241125-20241129

>>上周大事回顾

11.27 工业企业利润数据发布，10月降幅较9月明显收窄。

11.28 市场利率定价自律机制工作会议召开, 非银同业存款利率纳入自律管理.

11.28 主要卖方机构发布2025年债市展望，10Y国债预测低点主要集中在1.9%-1.7%。

11.30  11月PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点。

>>后市思考

目前从股债性价比来看，前期债券资产的相对优势正在逐步兑现，后续逐步关注资产的再平衡。债券配置的同时也需要警惕情绪调整，股票耐心等待波动加仓机会。具体来看，上周对债市利多较多，叠加近几年四季度机构集中配置抢跑经验，收益率快速下行较快，但需警惕预期博弈产生的调整。而股票市场，交易主线逐步从国内政策连续落地向海外政经环境转移，价值股偏弱而成长股偏强，反映出基本面投资者仍偏谨慎，宜耐心等待配置窗口或拉长加仓周期。

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