进入12月，又到指数调样季。
近日，中证指数公司、深交所先后发布公告：
上证50、中证A500、沪深300、中证500、中证1000等规模型指数，都迎来成分股换血，将于12月13日收市后生效；
创业板指样本调整，将于12月16日收市后生效。
而已经季度调样的科创50指数，此次样本则无变动。
挂钩上述指数的ETF基金，也即将跟随调仓，持仓股相应大变动。由于ETF规模较大，也为相应个股带来流动性的大迁徙。
热门股被纳入大宽基，引发争议
由于规模型宽基样本规则“以大为美”，因而不少大涨后的热门股，比如赛力斯、寒武纪、润和软件等，首次进入了规模型宽基指数的成分股名单。
也引发一些担忧：为何在大涨后被纳入指数？会不会拖累指数整体收益回撤呢？
我们先看看：这次指数调样具体涉及证券？
上证50指数更换5只样本，赛力斯、寒武纪等5股纳入指数，上汽集团、兆易创新等5股调出。
中证A500指数更换21只样本，招商公路、电投能源、久立特材、中航电测、赛力斯等21股纳入，太阳能、宝新能源、中材科技、洋河股份、吉比特等21股被调出。
沪深300指数更换16只样本，赛力斯、百利天恒、铜陵有色、山金国际、思源电气、科伦药业、沪电股份、天孚通信、新易盛等纳入指数。
中证500指数更换50只样本，龙芯中科、拓荆科技等纳入指数。（详细名单见中证指数公司官网）
中证1000指数更换100只样本，上海贝岭、盛科通信等纳入指数。（详细名单见中证指数公司官网）
创业板指数更换7只样本，机器人、润和软件等纳入指数。
值得注意的是，此次公布的不仅有正式调样名单，还有备选名单：
比如沪深300指数15只备选名单，中证500指数25只备选名单。
这相当于“替补队员”。当指数原有成分股临时出现合并、分立、退市等事件，出现样本空缺，需要更换样本时，就由下面的备选名单中排名最高的证券，来替代被剔除的证券。
（来源：中证指数公司官网，不作为个股推荐）
指数为什么要定期调整？调入调出的依据又是什么？
目前A股市场主要指数一般季度（如科创50）、半年度（如上证50、沪深300等）定期调整一次样本股。每年12月和6月定期调整的指数数量最多、涉及调整的股票型ETF规模最大，3月和9月次之。
图表：A股主要指数样本定期调整流程
（来源：中金公司，中证指数公司）
定期调整的直接原因是按照指数选样规则，剔除不再符合指数样本要求的证券，纳入其他最新符合条件的证券。
以沪深300为例，其指数选样规则主要为过去一年日均成交金额、日均总市值的排名，以成交额、市值为主要考量因素。
这也是为什么过去一年大涨的热门股，如赛力斯、新易盛、天孚通信等，会被纳入沪深300指数样本。（不作为个股推荐）
（来源：中证指数公司，沪深300指数编制方案）
指数成分股之所以要定期“吐故纳新”，是为了更好反映资本市场结构变化，迎合产业转型升级趋势，从而维持指数代表性。
比如这次沪深300、中证500、中证1000等指数样本调整后，工业、信息技术、通信服务等行业样本数量和权重占比有所上升，指数代表性进一步增强。
图表：主要指数调样后新兴行业占比变化
（来源：中证指数公司公告，2024.11.29）
被纳入、调出指数的样本股，股价会受影响吗？
一般来说，个股如果被规模指数新调入样本股，或意味着有部分被动资金陆续买入，也就是说调入个股会有增量资金涌入，尤其是规模型宽基指数挂钩了诸多ETF产品，规模合计上千亿元；反之则意味着或有部分被动资金流出压力。
但这不意味着涉及个股短期一定会暴涨、暴跌。
一方面，被纳入或剔除的个股涉及的资金量，取决于在指数的权重占比多少、指数基金实际调仓的节奏；
另一方面，个股股价还受到市场整体风格、风险偏好以及流动性的影响，长期主要受自身基本面的影响。
被纳入指数的成分股，还受到今年证监会发布的市值管理新规约束。
市值管理新规
其中提到：主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，明确具体职责分工等；长期破净公司应当披露估值提升计划。
这使得纳入指数成分个股在享受资金红利同时，要承受更大监管和披露压力。
此外，部分指数调仓名单在预测阶段或已开始被市场计价，到真正开始调仓时，可能要警惕预期兑现或预期落空等风险，投资者需谨慎博弈。
长江证券的统计发现，近两年市场对于指数成分的预测更为积极，布局更早；再横向对比各个指数，调仓前后的差异也较大，实施交易期纳入个股超额最高的为创业板指、上证50和中证红利（备注：历史走势不预示未来）。
图表：2023 年来预测交易期、实施交易期、正式调整后各区间纳入个股相较剔除个股的平均超额
（来源：长江证券，指数历史走势不预示未来）
热门股被纳入大宽基，会给指数带来负面影响吗？
不少ETF投资人也有担忧：热门股的纳入，是否影响指数估值和收益？
比如2021年12月调样的前车之鉴：宁德时代、迈瑞医疗被纳入沪深300成分股后，对指数造成了不小的拖累。
当前情况与2021年有很大的不同。
一方面，市场经过三年的调整，整体估值并不高，上市公司盈利仍然在寻底阶段，股价见顶的风险比较小；
另一方面，此次纳入的几只热门个股，在沪深300等均衡型大宽基指数中，权重的占比非常小，因此对指数整体的影响并不大。
（*以上信息来源：中证指数公司、深交所官网，华夏基金等。以实际调整数据为准。）
$沪深300ETF华夏(SH510330)$$A500ETF基金(SH512050)$
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