上周美国公布的10月PCE物价指数数据显示其同比略为反弹但环比持平，再加上美联储公布的11月会议纪要显示美联储后续或仍继续降息，使得上周美股上行，美元指数及美债收益率出现下行。万得数据显示，截至11月29日收盘的一周，道琼斯工业平均指数全周上涨1.39%，标普500指数上涨1.06%，纳斯达克指数上涨1.13%；欧洲STOXX600指数上涨0.35%；上证综指全周上涨1.81%，中证A500指数上涨1.18%；美国10年期国债收益率下行至4.18%，美元指数收106.3左右。
数据来源：万得，数据截至2024.11.29。
美联储公布11月会议纪要 后续或仍继续降息
11月27日， 美联储公布11月会议纪要。纪要内容显示，部分委员表示如果美国通胀保持相对高位，美联储可能暂停宽松政策，并将政策利率维持在限制性水平。纪要也显示，在11月会议中，美联储内部略为上调了对2024年的美国通胀预测，但也预测到2026年，美国总体通胀和核心通胀预计将达到2%，显示美联储委员对美国通胀缓解仍有一定信心。纪要同时显示，如果美国劳动力市场疲软或经济活动步履蹒跚，宽松政策可能会加速。
另外，纪要内容显示美联储内部对于未来的中性利率水平（既不限制也不刺激经济增长的政策水平）尚未达成共识。虽然委员们认为逐步减少政策限制是适当的，但经济及政治上的许多不确定性，使得评估货币政策限制程度的难度加大。
美国10月PCE通胀小幅反弹 经济增长仍相对强劲
11月27日，美国经济分析局公布10月PCE物价指数相关数据，10月整体PCE同比增长2.3%，略高于前月的2.1%，环比增长0.2%，与前值持平；10月核心PCE同比增长2.8%，为2024年4月以来最大增幅，略高于前月的2.7%，环比增长0.3%，也与前值持平。分项来看，美国10月核心PCE物价指数上升的主要原因是服务价格上涨，核心服务价格在10月环比上涨0.4%，为3月以来的最大涨幅；核心商品成本则保持平稳。
同日美国商务部经济分析局公布的美国10月个人支出环比增长0.4%，略低于修正后的前值0.6%；美国今年第三季度实际GDP按年率计算增长2.8%，显示美国经济增长仍相对强劲，也为美联储12月是否降息增添一定变数。
中国11月制造业PMI边际好转 市场预期继续改善
11月30日，国家统计局公布的数据显示，国内11月份制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，连续两月处于荣枯线50以上，创下近7个月新高。非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平。
分项来看，供需两端均出现回升。生产指数和新订单指数报52.4%和50.8%，分别较上月上升0.4和0.8个百分点，其中新订单指数自今年5月份以来首次升至扩张区间，显示制造业市场活跃度有所增强。从企业规模来看，大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点，仍位于扩张值以上；中、小型企业PMI分别为50.0%和49.1%，比上月上升0.6和1.6个百分点，景气水平所有改善。以行业来看，高新技术制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.8%，比上月上升1.1和1.3个百分点。此外，市场预期也继续改善，生产经营活动预期指数为54.7%，比上月上升0.7个百分点，连续两个月回升，表明多数制造业企业对未来市场信心有所增强。
资料来源：万得、中国国家统计局、摩根资产管理。反映截至2024年11月30日的最新数据。
投资启示
摩根资产管理认为，美国10月整体及核心PCE同比虽略有反弹，但环比几乎持平，加上美联储11月会议纪要内容显示，委员们对于通胀继续走缓仍有一定信心，美联储12月议息会议或仍有一定的降息机会。截至12月1日，芝商所FedWatch 工具的数据显示，预期12月美联储降息的概率仍超过65%。近期美债及美元指数有所下行也一定程度反映了降息的预期，但特朗普新政府上台后的政策或对美联储明年降息步伐造成一定影响，我们仍然更多关注短久期美国国债及企业债带来相对确定的票息收益的投资机会。
国内制造业PMI连续三个月出现上行，显示国内经济在一系列利好政策支持下已逐步出现转好的迹象，或有助市场情绪维持。虽然市场对美国新政府的政策走向有所担忧，但即将到来的国内重大经济会议预期将判断当前的经济形势，定调来年中国宏观经济政策方针，并部署相应的经济工作，或有助于中国经济持续复苏，催化市场活跃度。截至11月底，万得数据显示，A股当前整体估值仍具有吸引力，在宏观经济出现更全面的复苏前，市场或更多聚焦基本面指标，从而可能走出机构化及结构化行情。大型蓝筹股、行业龙头或仍持续得到资金青睐；市场供需关系较好的行业板块或率先进入高景气，也可能为主动管理提供争取超额收益的机会；而在当前市场仍有一定波动的背景下，高股息或红利策略也是投资人当下值得关注的策略。
本文作者可以追加内容哦 !
