虽然上周有9400亿的地方债发行，创单周历史峰值，但是截至12月2日，中长期纯债基金指数和短债基金指数双双创历史新高，为何？债牛要继续吗？当前怎么投比较合适？
债市近期大涨创新高，或许主要源自货币政策的宽松及预期，和存款自律机制新规对债市的利好。虽然上周迎来9400亿单周历史峰值的地方债发行，但是并未对债市造成流动性冲击，上周债市资金面相对宽裕，或主要得益于央行通过国债净买入、买断式逆回购等方式加大资金投放力度。市场预期后续若利率债加大发行，央行或也会呵护资金面，债市供需关系或不构成债市利空。近期央行行长讲话中对明年货币政策展望中，定调是继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，保持流动性合理宽裕，降低企业和居民综合融资成本。结合924讲话中预计年底视市场流动性情况择机进一步降准。债市近期不少投资者对宽松的货币政策和宽裕的流动性开始提前抢跑定价。
11月29日，市场利率定价自律机制工作会议通过《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》两项新规定。本次规定主要针对非银同业活期存款利率，提出银行应以公开市场7天逆回购操作利率/超储利率为定价基准，估计部分基金和理财的活期存款利率会下降0.2%-0.3%。“利率调整兜底条款”，确保存款协议存续期间，若利率相关政策法规或银行内部调整，能及时体现在按协议发生的实际存款业务中。一方面，比价效应下，存款利率的下行，提高了债券的相对配置价值。另一方面，存款利率的下行，有利于增加配置债券的资金规模。本次新规直接利好同业存单和中短债，间接对长债和超长债也形成利好。
债市短期或偏乐观，关注本月政治局会议和中央经济工作会议对政策的定调。中长期债牛基础或仍在，债基具有投资价值。基本面方面，虽然11月PMI显示经济基本面延续修复状态，但当前的基本面整体仍然偏弱，且面临明年的关税等外部压力，基本面短期对债市或不构成利空。政策方面，货币政策宽松相对确定，财政政策发力或主要在产业结构调整，托而非举或为常态，但需要关注12月的经济工作会议对明年的增量政策如何定调。中期而言，存贷利率调降趋势、宽松的货币政策和资金面环境，机构等对低风险资产相对欠配的大逻辑仍在，中长期债牛或仍可期。如果希望持有波动较低，短期不妨多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。如果希望进行中长期布局，短期或可多考虑信用债占比较高的中长期纯债基金。（比如海富通瑞福债券，A类519137，C类017109）。
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2024/12/3
注：短债基金指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长期纯债基金指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI）。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
本文作者可以追加内容哦 !
