上周全指医药卫生指数上涨2.42%，上证综指上涨1.81%，医药跑赢上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周超过一半的行业跑赢上证综指，大幅跑赢上证综指的行业有纺织服装、商贸零售、综合金融、综合、传媒、消费者服务、计算机、轻工制造等。
上周A股先抑后扬，后半周放量上涨。周五下午，央行发布公告宣布11月净买入2000亿国债，买断式回购8000亿，合计投放中长期资金1万亿，规模相当于50bp的降准。
国内宏观政策方面，11月官方制造业PMI50.3%，实现三连升，且表现仍强于季节性，表明在增量政策的持续落地显效之下，企业生产扩张意愿增强，内外因素共振驱动制造业景气度回升。10月工业企业利润数据显示，工业企业盈利增速回升，利润率拖累收窄。
海外方面，上周美股整体走高，由于科技股和零售股的推动，标普500指数创历史新高（来源：Wind，统计区间20141130～20241129），工业和金融股则推动道指上涨。总体看美国经济数据总体良好且仍处于降息周期。11月25日特朗普在社交媒体上表示，将在上任第一天签署行政令，对墨西哥和加拿大的所有产品加征25%关税，并将对中国产品额外加征10%的关税。此举显示本轮关税政策落地或更快，且更注重转口贸易的溯源，但规模上分批逐步加征是更有可能的选择，且具有一定的谈判空间。
上周医药整体跟随大盘走势。从细分子行业来看，上周跑赢全指医药卫生指数的子行业有医美、药品、药店等。从整个11月来看，企业的产品管线层面，出海数据频频爆出惊喜，但在大盘震荡调整的影响下，医药整体还是跟随大盘走势，从细分子行业来看，11月份全指医药卫生指数涨幅1.73%，跑赢医药指数的细分子行业有医美、医药流通、药品、药店等。
政策层面11月份除了医保基金预付制度和商业医疗保险外，市场最为期待的大概是上周的医保谈判结果了。11月28日，国家医保局举行2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整新闻发布会。本次调整共新增91种药品，其中70%为国产药物，调出43种临床已替代或长期不生产品种。今年的谈判和竞价环节，共有117种药品参加，89个谈判竞价成功，总体的成功率76%，平均降幅63%，与往年相当。
政策对创新药的鼓励态度非常明确。新增的91种药品中有90种是近5年内新获批上市的品种，2024年共38个创新药纳入，数量和比例创新高，重点支持1类化药、1类生物制品、1类和3类中成药等全球性创新药。创新药的谈判成功率达到90%以上，较整体成功率高16%。同时加速新药的医保落地，各地指导定点医疗机构及时召开药事会，定点医疗机构原则上要于2025年2月底之前召开药事会，不得以药品总数、药占比、医保总额等理由限制合理新药进入本院目录。
本次新闻发布会也重点提及了商业医疗保险，推动商业健康保险与基本医保的有效衔接。支持惠民保等商业健康保险根据新版的药品目录设计新产品，或者及时更新赔付的范围，与基本医保做好补充配合。鼓励有条件的地方开展惠民保与基本医疗保险、大病保险、医疗救助的一站式结算。商业医疗保险是市场极为关注的变量。如果商业健康险得到好的发展，医药支付端逻辑就会得到大幅改善，创新药会大幅受益，近期各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾在中长期角度预期得到改善，当然这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎。
医保切实推动了创新药放量和研发。在保基本的基础上，用前所未有的力度支持医药创新发展。7轮医保谈判调整累计149个创新药纳入医保药品目录，创新药评审测算和谈判成功率保持较高水平，医保基金对协议期内谈判药品累计支付超过3500亿。2024年1-10月对协议期内谈判药品医保基金支付量920亿，对比2019年同期放量达到21倍。2018医保谈判以来新药研发管线全球市场占比显著增加，我们国家2013年新药研发管线在全球占比3%，2023年为28%。中国成为仅次于美国全球第二大开展临床试验地区。
附1：上周医药子行业收益率
附2:11月份医药子行业收益率
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind, 20241129）
【关联产品】
$银华中证创新药产业ETF发起式联接A(OTCFUND|012781)$
$银华医疗健康量化优选A(OTCFUND|005237)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A（2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15-2024.9.26）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）、农业50ETF（2020.12.10-2022.6.29）基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济ETF（2020.9.29起）、银华中证5G通信主题ETF联接C（2021.1.4起）、券商ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业ETF发起式联接A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3起）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF联接A/C（2024.11.13起）。
风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、本基金投资范围包括境外证券市场，基金净值会受到各个国家或地区宏观经济运行情况、货币政策、财政政策、产业政策、税法、汇率、交易规则、结算、托管、境外证券市场以及其他运作风险等多种因素的影响，上述因素的波动和变化可能会使本基金资产面临潜在风险。此外，本基金所投资的国家或地区也存在采取某些管制措施的可能，如资本或外汇管制、对公司或行业的国有化、没收资产以及征收高额税收等，从而对基金收益以及基金资产带来不利影响。由于各个国家或地区适用不同法律、法规的原因，可能导致本基金的某些投资行为在部分国家或地区受到限制或合同不能正常执行，从而使得基金资产面临损失的可能性。详情可见本基金招募说明书“风险揭示”章节。
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