截止到12月1日，债市情绪高涨，收益率显著下行，10年期国债收益率一路下行，突破了2%这一关键点位，创2002年4月以来的新低。
我们认为这一轮债市“抢跑行情”突然启动主要有以下三方面原因：第一，在政府债券供给显著提升的阶段，央行采用大量货币工具对冲，使得资金面异常平稳，显示了央妈呵护市场的决心；第二，非银的负债端好于市场预期，也带动了基金负债端出现好转，基金可以用来配置的头寸有所增加；第三，同业负债受到监管，市场对标二季度“手工补息”监管政策。根据以上几点触发抢跑行情的因素，我们认为或将在短期内继续影响债市。
在品种选择上，我们认为短期内信用债久期策略或将优于利率债。第一，资金面宽松是此前市场的预期差，目前已完全落地，资金面在短期内难以进一步宽松；第二，四季度基本面边际上好于三季度，且 12 月仍有重要会议，政策预期或对债市产生扰动；第三，本轮自营类机构如保险、农商行等加大买入力量时间点较早，而理财及理财产业链上的基金产品因担忧四季度负债端稳定性，前期在投资端较为谨慎，久期和杠杆水平均未显著提升，我们预期年末季节性赎回压力或较为缓和，使得理财产业链“抢跑行情”或将持续一段时间。
尽管近期债市火热，但仍有几点需要关注：
近期债市已提前交易一部分12月降准预期；年末财政支出往往将提速，本轮地方债发行主要用于置换地方存量隐性债务，若资金使用节奏有所加快，对资金面和债市的影响则相对有限但仍需关注地方债发行和财政支出错位带来的扰动；12 月即将召开的政治局会议和中央经济工作会议，或 将形成新的政策预期和指引，进而或也将影响风险偏好和债市走势。当前债市主要博弈地方债供给和相应政策护航加码力度，短期年内“资产荒”逻辑或难 快速逆转，但当前位置已然接近前低，在当前利率定价和市场预期体系当中，进一步下行空间或有限。
#离岸人民币走弱，对A股影响几何？# #10年期国债收益率跌破2%意味着什么？#
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