一、行情回顾：
上周资金面宽松，地方债供给利空出尽，政策力度预期温和，叠加年末抢跑行情提前开启以及降准预期，市场做多情绪强烈，债市收益率整体下行。10年期国债收益率离2.0%历史低位仅一步之遥，曲线呈现牛平趋势。
二、债市热点：
1、2024年年末，地方政府债券发行工作如火如荼。前有6万亿元地方政府债务限额下达各地，各地11月已发行和计划发行用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债券规模超1万亿元；后有部分2025年新增专项债券限额将提前下达，理论可下达的规模上限为2.34万亿元。
专家认为，新一轮债务置换发行节奏较快，2万亿元限额有望年内基本发完。部分2025年新增专项债券发行或与本轮债务置换节奏有所重合，但主要发行工作将集中于2025年初，支持明年初的稳增长工作。
2、美联储公布11月货币政策会议纪要：逐步降息将是适当的。
从目前的情况看，市场对于美联储12月继续降息的预期已有所升温。明尼阿波利斯联储行长卡什卡利日前表示，美联储在12月会议上再次降息是合理的。芝加哥联储行长古尔斯比也预计美联储将继续降息。“除非出现一些令人信服的证据，证明经济过热，否则我看不出美国联邦基金利率不继续下降的理由。”古尔斯比表示。
3、人民银行11月29日消息，2024年11月28日，市场利率定价自律机制工作会议召开，审议通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。
非银同业存款利率自律管理倡议，压降同业活期存款利率，受此消息影响上周五短债尤其是金融债大幅走强，存单一二级市场收益率普遍下行。
三、本周展望：
本周博弈主线主要是供给与抢跑，债市呈现牛平行情，长端及超长端收益率大幅下行。目前供给利空出尽、政策力度预期较为温和，市场交易主要围绕年末抢跑行情展开。后半周机构加速进场现象较为普遍，弹性较强的超长端收益率距离前低仍有空间，成为追涨的重要选择。这可能是因为长期牛市后，投资者对于踏空的恐惧明显比被套更深刻。评估跨年的时间维度，当前的估值切换行情，和去年同期有相似之处，且目前看不到实质性的利空，做多情绪仍会延续。潜在的利空点可能在于，资产荒逻辑有变、平衡利率过快下行的机制较多、权益市场预期相比去年更加乐观，这些因素可能会限制今年抢跑行情的空间。由于追涨式购买刚刚发生，相对收益账户仍可参与，关注存单+非关键期限长久期利率债的哑铃组合。
相关基金可关注：
新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华增盈回报债券（000973），以高等级信用债票息+利率债波段为组合提供稳健收益，以景气行业个股及转债为组合提供小幅弹性。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华中债1-5年农发行债券指数（A 011973/C 011974），通过投资剩余期限在1-5年内的农发债，构建利率债组合，有效控制产品波动，开放式基金，每个工作日开放申购、赎回，且底层资产是流动性强的利率债。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
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#复盘记录#
#10年期国债收益率跌破2%意味着什么？#
$新华利率债债券E(OTCFUND|016295)$
$新华纯债添利债券发起A(OTCFUND|519152)$
$新华增盈回报债券(OTCFUND|000973)$
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