目前市场从集中反映国内政策转向+呵护资本市场的单边影响，转向考虑特朗普交易与国内政策对冲的相对力量，海外扰动因素近期已在逐步缓解，叠加国内各类稳增长政策措施仍在密集加码、12月重要会议窗口期临近，市场有望再度迎来修复窗口。
海外扰动因素近期已在逐步缓解，带动全球风险偏好修复。近期特朗普2.0交易导致市场风险偏好回落，市场出现波动。目前来看，前期市场对美国计入过多再通胀和放缓降息的预期。而近期随着各项数据发布，市场的悲观预期开始修正，与此同时，美联储11月会议纪要显示美联储官员对通胀正在缓解、劳动力市场强劲表示出信心，从而允许进一步降息。近期又有多位联储官员为12月降息发声，带动美联储降息预期有所回升。特朗普新内阁的15位部长人选全部尘埃落定，市场对于特朗普新任期的执政思路更加有迹可循，特朗普交易对全球大类资产的影响边际减弱。因此即便11月25日特朗普威胁对墨西哥和加拿大加征25%关税，对中国进一步加征10%关税，市场反应也较为平淡。整体来看，随着特朗普新内阁人选基本敲定，叠加美联储宽松预期升温，近期美元、美债利率显著回落，带动全球风险偏好修复。
国内来看，各类稳增长政策措施仍在密集加码，市场有望再度迎来修复窗口。宏观经济方面，11月PMI较上月继续上升0.2个百分点至50.3%，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间。供需两端均有回升，生产指数和新订单指数分别为52.4%和50.8%，其中新订单指数自今年5月份以来首次升至扩张区间，需求回暖迹象明显。后续来看，随着12月重要会议窗口临近并陆续召开，参考历史经验，年底中央经济会议前后市场大多有所表现。尤其是若会议召开前政策已出现明确的反转信号，则稳增长预期升温对行情的驱动效果更加显著。本轮来看，随着9月24日以来政策思路反转明确，稳增长预期驱动的行情大概率不会缺席。聚焦12月两大会议，市场风险偏好有望再度修复。
从策略上来看，当下我们主要关注三大方向：其一是机器人，年底到明年一季度这一领域预计还会有一些新的技术革新的信息流出，有望带动机器人板块行情的变化；其二是自主可控领域，诸如工业母机、数控系统、科学仪器等；第三个方面偏短期行情，主要是在12月重要会议中可能出现的逆周期机会，包括工程机械、水电、煤化工等领域的重大投资等等。至于前期配置的出口链，当下需要关注价格是否能够回落到一个合理区间，待到性价比合适之后，可以再考虑逐步增加配置。
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