公司迎发展拐点：一、大运河为民爆主业带来业绩想象力。二、军工新材料投产潜在业绩弹性有望再造一个国泰，存在戴维斯双击空间。
民爆业绩弹性或被低估，大运河建设将带来业绩想象力。浙赣粤运河开工在即，江西省民爆需求或存翻倍空间。公司是江西省唯一民爆生产企业，且与省内下游经销商一衣带水，省内市场拥有足够话语权，有望充分受益。
军工新材料投产在即，潜在业绩增量有望再造一个国泰。18-23年军工新材料业务营收和毛利复合增速33%和32%，展望未来：一、钽铌氧化物：原有产能500吨，新投产1000吨产能预计将在25年明显放量。二、含能新材料：计划两条产线25年6月和26年中期分别投产，我们预计两条产线产能充分释放后对应产值5.73亿元，净利润1.72亿元。三、其他军工新材料：钨基新材料和丝团产品，中小型固体火箭推进器产品，军事仿真平台均实现突破。
预计公司24-26年归母净利润分别为3.26、3.95、4.91亿元，对应12月2日股价PE为26、22、17倍。给予“买入”评级。
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