大家好，我是金鹰基金龙悦芳，近期债市迎来了一波行情，借此和大家分享一下近期的债市情况回顾，对下一阶段债市行情展望，以及我管理的两支中短债基金（金鹰添瑞中短债和金鹰添祥中短债）的配置思路。
一、近期债券市场回顾：
11月我们观察到股票市场回归了理性，政策面整体对需求的拉动有限，从物价的数据来看，依然有回落的压力，通缩的风险也没有完全解除。11、12月集中发行长久期的地方债，但是央行是流动性空前的发力，一万亿买断式的回购来补充流动性，也配合了地方债的发行，使得长久期的地方债并没有给市场带来明显的冲击，叠加配置机构的入场，债券整体呈现供需两旺的格局，收益率是顺畅的下行。11月月底市场利率定价自律机制的工作会议提出两项倡议，一是非银的同期、同业的活期利率纳入自律的管理；另外一个是对公的存款加入利率调整兜底的条款取消。这一举措是继续对债券收益率下行起到支撑作用，短端的利率下行。
11月债券市场的表现是收益率曲线整体下移，十年期的国债下行12个 BP 到1.98%；30年的国债是下行13个BP到2.17%；1年、3年、5年的国开分别下了11个BP、13个BP、11个 BP；对应的AAA信用债下行了15个 BP、22个BP、21个BP；对应的AA+的信用债分别下行了19个BP、27个 BP、27个 BP。二级资本债的表现是略低于普新债，我们观察城投3年、5年、7年的AAA城投分别下行了25个BP、20个BP、21个BP；AA+城投5年的下行了22个BP、7年的下行了19个 BP、10年的下行了23个 BP。整体来看，低等级、长久期城投债也迎来了一波明显的修复。
二、债券市场后续展望：
展望12月，整体债市仍然是处在一个基本面相对友好的环境。首先，同业存款利率纳入自律管理之后，它直接利好的是存单的资产，短端品种的比价优势在提升。市场会继续交易负债成本降低带来的广谱利率下行的逻辑，也将长端的收益率下行的空间打开。其次，12月整体地方债发行量的环比回落是比较多的，整体的供给压力不大，央行支持新的货币政策呵护下资金面的波动不大，债券收益率可能易下难上，对债市还是偏利好。但有一个问题是在长端利率快速触及新低之后，要警惕央行可能出现的一些曲线的调整。在近几日，包括官媒的信息传导出来，可能央行还是会做一方面这部分的调控，再加上最近的汇率压力也有一点大，可能会给债市带来一些扰动。但是整体在宏观基本面没有大的变化之前，央行的调控可能只是影响下行的斜率，而不影响下行的趋势，年末如果有调整，更多的是带来一些机会，更是可以为明年做布局配置的好时机。
三、两支中短债基金运作情况
金鹰添瑞中短债和金鹰添祥中短债主要配置中短期限的债券（剩余期限3年内），以中高等级信用债为主，利率债为辅的配置思路，赚取票息收益和适当的资本利得。
12月如果因为监管、理财通存款或者机构兑现盈利等原因年末出现一些扰动，或反而是给了比较好配置的机会。明年整体看，我们认为可能信用债机会更大一点，但是担心今年年内下得太快，行情有些透支了，现在如果能有些调整机会是会更好，给了一个比较好的配置窗口。
$金鹰添祥中短债C(OTCFUND|006390)$
$金鹰添祥中短债A(OTCFUND|006389)$
$金鹰添瑞中短债C(OTCFUND|005011)$
$金鹰添瑞中短债A(OTCFUND|005010)$
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