核心观点：
12月9日政治局会议召开，本次政治局会议有两个值得注意的点，一方面在于提及稳住楼市股市，另一方面在于提及货币政策的描述改为适度宽松。近多年首次提及稳楼市股市以及货币政策由稳健改为适度宽松，上一次还需追溯至2009、2010年，以上证指数为例两年合计涨幅超60%。或为放水的信号，债市在宽松的市场环境也相继走强，出现一定程度下行，但距市场锚定利率1.5%仍有一定距离。30Y、20Y国债有望突破前低，后续或将有望实现股债双牛。政治局会议定调落地，静待中央经济工作会议增量信息落地。
宏观方面：
12月9日政治局会议召开，会议强调做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。
会议指出明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。要持续巩固拓展脱贫攻坚成果，统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展。要加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。要协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型。要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。
图1、适度宽松的货币政策历史描述记录
通稿公布后，不同资产市场走势：（数据来源：同花顺iFinD、Wind）
1 港股：
2 富时中国A50
3 离岸人民币汇率
利率方面：
信用方面：
高收益债数据：
周五（12月6日），信用债高收益成交总量185.99E，较周四下滑23.43%；其中，城投债成交量147.12E，减少14.56%；山东成交量37.95E，较周四降低15.10%，此外，陕西、河南成交量较高，分别为18.78E及18.36E。地产债成交量11.49E，减少42.87%；其他产业债成交量27.37E，减少45.89%。
信用利差周度（12.2-12.6）：
上周信用利差全面压缩，中低等级幅度更大。
城投债外部主体评级AAA、AA+以及AA平台信用利差分别下行6BP、7BP和9BP。其中弱资质平台压缩幅度更大，各省AAA级平台利差多数下行5-9BP，AA+级平台利差多数下行6-13BP，AA级平台利差多数下行6-13BP。分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差均下行7BP。
产业债利差回落，但部分非国企地产债利差明显走高。央企和地方国企地产债利差下行6-9BP,混合所有制和民企地产债利差分别上行25BP及48BP。
转债方面：
今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.12%，万得可转债等权指数上涨0.15%。今日转债市场成交额535.58亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。股市方面，A股三大指数今日集体收跌，截至收盘，沪指跌0.05%，深成指跌0.55%，创业板指跌0.81%，北证50指数跌4.31%，全市场成交额16612亿元，较上日缩量1564亿元。板块题材上，PEEK材料、人形机器人、CRO概念、Sora概念涨幅居前；房地产、影视院线、半导体板块跌幅居前。
今日汽车行业表现较好。11月和12月各地汽车补贴政策陆续出台。据合肥市商务局消息，11月29日至12月8日，合肥将发放2024合肥市汽车新购消费券，总额4400万元，新能源车最高可减6000元，活动共征集336家车企参与。从地方政府政策来看，在合肥之前，11月20日，三亚市商务局为进一步激发消费市场活力和增长潜力，推出了汽车报废更新补贴最高6000元的政策。另外，上海市松江区和浦东新区都推出了区级补贴政策，其中松江区从11月15日起，对于在松江区购买新车的个人消费者补贴3000元/辆，如叠加国家、市级补贴政策，最高可享2.3万元的补贴；12月，在原政策补贴范围的基础上，浦东新区将增加符合一定条件的个人消费者3000元/每辆的购车补贴。在补贴政策以及车企的促销活动等刺激下，虽然各地购车热情可能不尽相同，但总体来看，汽车市场消费热度在升温。建议关注汽车行业相关转债标的。
今日钢铁行业表现较好。根据中钢协数据显示，继9月我国钢材出口量突破1000万吨关口后， 10月钢材出口量再度创下今年峰值，但钢材出口价格则持续下行，钢材出口“量增额降”态势持续。今年前10月，我国钢材出口总量同比增长23.0%，出口总额同比下降2.9%。数据显示，2024年1-10月，我国累计出口钢材9189.3万吨，同比增加1716.1万吨，增幅23.0%;累计平均出口单价761.4美元/吨，同比减少202.8美元/吨，降幅21.0%。对于后期展望,中钢协认为,今年下半年以来,钢材出口逐步从“量增价跌”演变为“量增额降”的态势,预计11-12月出口量还将维持在高位,2024年全年钢材出口存在达到历史新高的可能。伴随出口钢材价格回升，钢铁企业盈利有望触底反弹，建议关注钢铁行业转债标的。
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