适度宽松的货币政策，为利率下行打开空间

12月9日，市场关注的12月政治局会议如期召开，会议定调积极，特别是对于货币政策的定调“适度宽松”是近十年最为宽松的表述，从而打开市场对于明年降息空间的预期，从而使得10年期国债下行3BP至1.92%。

市场为什么关注12月政治局会议？每年12月会召开中央经济工作会议，对明年的宏观政策进行定调，而12月政治局会议则是中央经济工作会议的前瞻。也就是说，12月政治局会议的定调，就是对明年全年经济工作的定调。

本次会议整体定调积极，表示明年将“实施更加积极有为的宏观政策”，表明在当前政策的基础上，整体政策的加码仍将继续。同时，本次会议表示要“加强超常规逆周期政策调节”，这是重大会议首次提到超常规三个字，或表明后续政策的举措将更加多元化。其中，内需扩张重要性进一步突显，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”；对于资本市场的部署更加明确且位置靠前，表示要“稳住楼市股市”；财政政策方面也更加积极，表示要“实施更加积极的财政政策”。

其中，最超预期的就是对于货币政策的表述，从“稳健”明确转向为“适当宽松”。自2001年以来，央行只在2009-2010年期间使用过“适度宽松”的货币政策，当时的背景是08年全球金融危机背景下的全面刺激。因而使得市场对于明年的降息空间预期进一步打开，从而进一步打开债券利率下行空间。

中期来看，基于明年货币政策转向，债券利率下行空间进一步打开，看好未来一年债券市场行情。短期来看，随着跨年行情的到来，在流动性宽松，险资资金入场的背景下，债券利率或将进一步下行。

$长城短债C(OTCFUND|007195)$$长城短债A(OTCFUND|007194)$$长城短债E(OTCFUND|019873)$$长城稳健增利债券C(OTCFUND|008974)$$长城稳健增利债券E(OTCFUND|020605)$$长城稳健增利债券A(OTCFUND|200009)$$长城久稳债券C(OTCFUND|012566)$$长城鑫利30天滚动持有中短债C(OTCFUND|015992)$

#政治局会议：实施更加积极有为的宏观政策 #