【西部利得严志勇】政治局会议表述积极，债市空间有望进一步打开

纯债部分：

上周，债券市场有明显下行，对于后续市场，我们认为：

1、月初央行净回笼，关注流动性变化。上周为月初第一周，央行回收流动性，资金价格有所上升。前期投资者担忧的供给压力导致流动性收紧的情况一直并未出现，上周的流动性收紧可能更多是央行短期行为。同时上周汇率承压，央行仍可能采取措施对汇率进行干预，对国内流动性也可能产生一定影响。随着本周omo到期量减少，央行净回笼压力减小，同时年末或仍有降准可能，流动性可能还是会维持偏宽松情况。

2、货币政策表述更加积极，债市空间有望进一步打开。上周10y国债收益率突破2%，临近年末机构或为明年开始布局，整体仍然欠配，而明年投资者对债券市场整体较为乐观，因此有抢跑配置的情况。后半周可以看到，到利率低位，交易盘也有一定止盈压力，但本周一政治局会议对货币政策表述更加积极，债市空间有望进一步打开，但临近年末，也需关注机构止盈情况，机构行为亦会对债市走势形成一定影响。

综上，当前债券市场仍受到流动性以及市场情绪驱动，货币政策变化可能打开债市空间，但年末特殊时点需关注机构行为影响。

可转债部分：

转债估值有一定修复，但仍处于近年来较低的历史分位区间，重要会议对于经济政策等相关表述或提振市场情绪，考虑到资金配置需求等因素，转债仍有较大作为空间。

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数据来源：Wind

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