华兴证券医药行业更新报告:影响中国CXO,龙头企业估值负面因素消除

12月7日,美国公布了2025财年国防授权法案(NDAA)最终协议文本,显示生物安全法案未被列入其中。NDAA是美国国会每年通过的一项法案,用于授权国防预算和军事人员的规模,以及确定国防政策和优先事项。

《生物安全法案》对CXO行业估值扰动暂告一段落:今年1月以来,美国众议院议员提交《生物安全法案》草案,要求美国商务部、财政部和国防部对部分中国CXO公司进行制裁。2024年,《生物安全法案》成为影响我国生物医药产业和CXO行业估值的重要外部因素。随着《生物安全法案》纳入NDAA失败,意味着短期内扰动CXO行业估值的负面因素消除。

CXO行业融资端与需求端有望持续好转:11月7日,美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间,随着全球进入降息周期,我们预计医药投融资环境有望在2025年改善。从需求端来看,以GLP-1为代表的多肽药物快速放量和ADC市场的持续扩容,为全球CXO行业带来新的业务增量。

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