2024年即将进入尾声，今年债券市场表现是如何演绎的？

直播背景：

在2024年市场风格快速变化的背景下，投资者面临着诸多不确定性。本期《我是顾问》直播特邀嘉实基金投资顾问王玉涵做客，聚焦于当前债券市场的投资策略与产品选择。旨在通过深入分析债券市场的全年行情、关键影响因素及具体投资策略，帮助投资者把握稳健投资的机会。直播过程中结合市场数据和专业分析，提供了关于债券型基金的精准解读，并推荐了适合当前市场环境的嘉实汇享30天纯债型基金，为投资者提供闲钱理财工具。

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2024年即将进入尾声，今年债券市场表现是如何演绎的？

2024年债券市场表现可以从六个阶段展开：

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2024年初到3月初

2023年新一轮存款利率下调带动了降息预期的升温。同时，权益市场表现偏弱，利率债供给偏慢，农商行和保险等机构的欠配需求推动长端及超长端利率快速下行，10年期国债收益率快速下行至接近2.25%。期间央行实施了一次降准和一次降息，以提供春节前的流动性支持。

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2024年3月初到4月底

3月地产交易量出现边际回暖，央行关注农商行的买债行为。市场在汇率压力、地产放松政策预期及超长特别国债供给预期之间进行博弈，10年期国债收益率小幅调整上行后在2.2%左右震荡。4月地方债发行节奏偏慢，超长债发行计划未公布，央行禁止手工补息，资金大幅出表，机构在欠配压力下推动10年期国债收益率小幅下行。

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2024年4月底到6月底

4月底央行提示长端利率风险，债券市场前期涨幅回调，10年期国债收益率调整至2.3%以上水平。5月特别国债发行计划显示供给节奏均衡，但扰动不及预期，地产刺激政策尚未显现，债券市场情绪依旧较好。5月17日地产刺激政策尚未显现，央行多次提示长端风险，5月2.3%的10年期国债收益率在该点位震荡较长时间。6月央行持续呵护跨季资金面，季末回表压力不大，权益市场表现偏弱，债券市场做多情绪继续演绎，10年期国债收益率再次创新低。

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2024年6月底到8月初

央行再度提醒长端利率风险，7月初央行公告开展国债借入操作，创设临时正逆回购工具，债券市场情绪受压，长端收益率再度回升，10年期国债收益率从7月8日的2.3%左右水平进入中旬后缓慢下行。全会期间债券市场情绪谨慎，后续受央行降息操作落地影响，债券收益率开始陡峭化走势。7月末央行加大逆回购投放力度，同月第二次展开MLF续作，10年期国债收益率回到2.13%的低点。

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2024年8月初到9月末

市场情绪受到一定影响，10年期国债收益率有所调整。监管机构继续关注市场动态，确保市场稳定运行。

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2024年9月末到10月末

9月24日国新办发布会上一系列超预期的货币政策，如降准降息，创设新货币政策工具。9月26日政治局会议强调加大财政政策逆周期调节力度，首次提出促进地产市场止跌回稳，稳增长政策超预期，市场预期改变，投资者行为偏好大幅转向，债券市场止盈情绪浓厚，出现大幅调整，10年期国债收益率在九月末的短短十个工作日内上升约20 - 30个BP。10月以来债券市场震荡加剧，通胀及贸易数据显示基本面较弱，叠加存款利率继续调降，10年期国债收益率再次转为下行。

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债券投资的主要影响因素都有哪些？

基本面

关注宏观经济情况和行业情况，通过观测国民经济总体指标、GDP总值、工业增加值、失业率、通货膨胀指数、CPI、PPI、投资指标等判断宏观经济基本面是否企稳或向好。基本面较差时利率环境下行，利好债券市场；基本面较强时利率可能上行，对债券投资不利。这两年基本面较弱，利好债券市场。

政策面

包括财政政策和货币政策等对市场产生影响的政策，可分为宏观导向政策、经济政策及根据证券市场发展出台的新政策法规。这两年货币政策宽松，利好债券市场和股票市场；财政政策加大刺激时，利好经济发展和权益市场，对债券市场不是特别有利。

消息面

市场上充斥着影响资产定价的各种消息，需要研究分析其影响程度、持续时间、发生效果时间及持续性，以决定买入或卖出资产。消息面的影响是市场短时间走势，如美联储加息、地缘政治冲突等。

资金面

指市场上资金的多少和流动性是否宽松，与货币政策挂钩，影响债券等资产的表现。

情绪面

情绪面对于市场波动影响较大，如央行指导偿债利率走势、城商行开展自律调查等消息会影响市场情绪。情绪面的影响是短时间迅速的，不会长期影响资产价格。

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债券基金都有哪些类型？

纯债基金

这类基金不投资于股票，风险相对较小。纯债基金进一步细分为中长期纯债基金和短期纯债基金。短期纯债基金的投资期限通常在一年以下，主要追求资金的安全性和流动性，适合风险偏好较低的投资者。中长期纯债基金的投资期限较长，更注重通过债券市场的波段交易或长期利率下行趋势来力争获得相对较高的收益，适合希望在债券市场利率下行区间获取更高收益弹性的投资者。

混合债券型基金

这类基金可以将部分资产投资于股票市场，但权益仓位不超过20%。混合债券型基金分为混合一级债和混合型二级债。一级债基投资范围与纯债基金相似；二级债基可以参与二级市场，投资比例不超过20%，并且可以投资可转债，其风险收益比高于纯债基金和一级债基。

可转债债券型基金

这类基金的投资比例约束为不低于80%的资产投资于可转债，不高于20%的比例投资股票。可转债债券型基金的风险收益比较高，但市场上这类产品相对较少。

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嘉实基金的纯债产品有哪些？投资者如何选择？

嘉实基金提供了多种纯债产品，以满足不同投资者的需求。这些产品包括超短债基金、短债基金、中短债基金和中长期纯债基金，部分产品还采用股指期货对冲策略。

鉴于目前市场利率处于较低水平，如果经济状况改善，利率可能会显著上升，这可能导致债券资产的波动。然而，债券投资的收益不仅来自价差，还包括票息收入，因此当前投资债券仍有机会获得超过银行理财的收益。我们建议投资者考虑短期久期产品，例如嘉实汇享30天。这只产品采用短债策略，基金经理专注于短期投资标的，通过控制产品久期来降低净值波动，并通过每日动态管理来争取收益和控制回撤。

如果投资者寻求比短期久期产品更高的收益，可以考虑嘉实汇鑫中短债。这是一只中短期久期的债券基金，由两位基金经理共同管理，采用结合自下而上和自上而下的投资框架。虽然其收益目标高于嘉实汇享30天，但相应的波动性也较大。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。