随着中国经济逐步复苏,金融市场呈现出新的变化和机遇。在这样的背景下,可转债作为一种兼具股票和债券特性的投资工具,正迎来其发展的黄金时期。尤其是参与可转债投资的基金,作为专业的投资管理产品,它们不仅能够分散单一可转债的风险,还能通过专业的基金管理团队捕捉市场的潜在机会。
1.什么是可转债?
可转债是一种可按照发行时约定的价格将债券转换成公司普通股票的债券。
如果我们把债券简单理解为“一张有利息的借条”,那么可转债就是一张“可以按照约定价格换成股票的有利息的借条”,通常,可转债在发售的时候,会写明在某个时间点,购买者可以按照某个价格,把这张借条换成公司的股票。因为有“换成股票”这个额外的选择权,可转债的利息通常不会太高,但是它具有“债券”的属性优势,即按照合同约定好本金与利息,风险相对较低。当然,可转债的实际操作中也会伴随很多其他条款,最常见的有强制赎回条款、转股价下调条款、回售条款等。
2.可转债的特性是什么?
作为一种兼具债券和股票特性的金融工具,可转债的核心特性在于可转换性。持有人可以在约定的转股期内按指定价格将债券转换为公司股票,从而享受债券的稳健收益与股票的增长弹性。
作为债券,可转债具有债性,提供固定利息收入,保障基本收益。又因为可以转股,可转债也具有股性,持有人可通过转股成为公司股东,分享公司业绩增长的红利,享有股东权益。
此外,可转债还具有高流动性,它可以在二级市场自由交易,市场价格受股票价格和转股预期等多重因素影响,投资者可随时买卖,无需被动持有到期。
3. 现在是投资的好时机吗?
关于可转债的投资,我们可以从以下几个方向来看:
1. 供给减弱,或将推动价格上涨
近年来,可转债市场的发行呈现一定波动,逐渐降温。2020年-2022年是发行的高峰期,总计共发行504只可转债,共计7940.95亿元,从 2023 年起,可转债市场出现降温,全年仅发行137只,总规模下降至 1390.95 亿元,2024年受到加强融资和再融资监管的影响,截至11月仅发行 48 只,总规模 481.85亿元。相较之前,2024年可转债的发行速度明显放缓,整体退出规模已超出新增规模。而考虑到未来可能的到期、赎回与回售情况,预计2025年的净退出或将超过千亿元,市场供给的减少会对价格的上涨形成一定支撑。
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(数据来源:wind,汇安基金,数据截止日期:2024.11.29)
2.估值偏低
过去1-2年,可转债市场经历下行行情,直至2024年9月底,市场的风险偏好上升与正股上涨驱动转债价格由跌转升,自9月24日以来,中证转债指数上涨12.85%.而本轮行情中可转债估值并未被透支,仍具修复空间,可转债内嵌期权的估值也仍然处于相对低位。截至2024.11.29,以隐含波动率为代表的期权估值水平中位数是17.19%,处于18年以来的40.1%分位数水平。未来,若市场风险偏好进一步提升,估值仍存上行空间。
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(数据来源:wind,汇安基金,数据截止日期:2024.11.29)
3.利率下行,可转债性价比抬升
当前,五年期国债收益率下行至1.6%附近,十年期国债收益率已下行至1.98%附近,三十年期国债收益率下行至2.2%附近,投资纯债的性价比下降,相较而言,可转债的收益与成本结构更具吸引力。
4.股市回暖
可转债作为一种兼具股性和债性的投资工具,在股市上涨时可以提供较高的回报,在股市下跌时则具有债券相对稳定的特性。因此,其表现与股票市场的走势密切相关。如果对股市预期较为乐观,那么可转债可能是一个不错的选择。
5.经济复苏
政府出台的一系列稳增长措施有助于提升市场信心,促进企业盈利恢复,进而带动股价上升。这对于持有相关公司可转债的投资者是有利的,股价上涨也会推动可转债价格走高。
在波动的市场里,投资者们也可以考虑下参与可转债的产品哦,比如 $汇安嘉诚债券C(OTCFUND|007610)$ ~
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