市场回顾
11月市场先扬后抑，后半段主要受外部因素影响。特朗普上台后，有较大概率对华开征高关税，对中国经济增长造成一定冲击，2025-2026年我国对美出口可能面临较大的压力。但考虑到中国内需仍占经济总体大部分，因此未来内需的表现仍是决定性的。此外，市场对政策刺激的强度也有不同预期，从而加大市场的波动。11月25日，特朗普表示将在上任后首日，对中国加征10%的额外关税，对墨西哥和加拿大征收25%的关税，海外不确定性因素暂时告一段落，11月29日沪指收盘上涨0.93%。
市场展望
预计未来政策将继续聚焦于经济的中长期高质量发展，而非短期的强刺激措施。这意味着政策效果将逐步显现，促进经济的渐进式、健康和可持续增长。政府也将密切关注外部环境变化，并灵活运用政策工具进行应对。此外，政策还将致力于扩大内需、改善消费环境、释放消费潜力，尤其是服务类消费，为经济复苏提供支持，经济的触底回升是大概率的。后续重点关注12月中央经济工作会议对下一阶段稳增长政策的部署，能否有效提振内需和改善预期，对冲出口退坡的影响。
投资策略
投资策略上，我们的组合整体维持稳定，仍本着兼顾内、外需、兼顾成长性与估值，顺应经济结构中长期调整的趋势，在此基础上进行微调。除了前期的汽车、新能源、互联网、军工，适当增加了前期超跌的饮料、运动服装等内需个股的配置，同时为应对可能的贸易摩擦，将减少对美出口占比高个股权重。
$泓德泓汇混合(OTCFUND|002563)$
数据来源：Wind；数据统计时间20241101-20241130 。
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