德邦证券最新发布的商贸社服行业报告指出，随着消费乐观预期的推动，商贸社服行业正迎来复苏。报告分析了政策面、基本面和资金面的多重利好因素，并提出了未来值得关注的三大细分方向。
【政策面利好】
报告中提到，上海消费券政策直接刺激了餐饮、酒店等行业的消费，同时也有利于人服板块的发展。
【基本面改善】
医美、黄金珠宝等板块已经度过 Q2 的困难时期，增速开始环比改善。美容护理、社会服务板块的估值具有性价比，且多只行业龙头公司已从底部反弹。
【资金面分析】
尽管部分板块已经有所反弹，但当前 PE 5 年分位数仍处于历史较低水平，表明这些板块仍具有投资价值。
【三大细分方向】
报告建议重点关注以下三个细分方向：
内需消费赛道：美妆和宠物市场具有强韧性和高景气度，尤其是国货品牌在双十一大促中表现出色，宠物食品市场也处于高速成长阶段。
出海赛道：尽管短期内有加关税的担忧，但中长期看，中国供应链在全球仍具有竞争力，且龙头公司能够通过提价和出口转移来应对关税冲击。
周期底部反转：餐饮和线下零售行业正处于周期底部，随着政策支持和经营调整，行业龙头有望实现困境反转。
德邦证券的报告为我们指明了商贸社服行业的投资方向，投资者可密切关注这些细分领域的动态，把握行业复苏带来的投资机会。
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