信号回顾：11月末触发乐观信号
2024/11/25，交银债市投资模型触发乐观信号，其中信用债、利率债均触发上涨信号，我们也在11月末建议客户可以将账户中的稳健部分加大对于债券资产的投资，如果现金充裕的话可以将债券资产仓位提升至稳健账户的100%。回顾当时的信号详情，中期、长期国债，中低、中高信用债均触发上涨趋势，站在当时的节点，我们认为债市或迎来整体性的上涨行情。
在触发积极信号之后，10Y国债收益率由11/25的2.07%快速下行至12/11的1.82%，创历史新低，债券资产价格呈现强势上涨行情，利率债、信用债均出现不同程度的上涨。截至2024/12/11，部分指数本轮上涨收益已占全年收益的近20%，同时也验证了11月末的信号较为理想地把握了本轮债券资产的上涨行情。
12月政治局会议对于货币政策适度宽松的表述略超市场预期，叠加年底的配置需求，债市或将延续偏强震荡格局，不过短期快速上涨之后债市风险也有所增加，如果后市出现调整，我们也会在债市投资建议中及时预警。
历史信号复盘：如何有效提供债券资产加减仓信息？
简单来说，交银债市投资信号基本逻辑为趋势类信号，分别监控中期、长期国债，中低、中高信用债走势，并由四类资产的信号合成债券资产投资建议。从债市信号图中可以很清晰地看到四类细分资产的最新表现，当某类资产建立上涨趋势时信号为1，出现下跌趋势时信号为0。
回顾近2年债市信号与中证全债指数走势，在债券资产出现下跌时，债市信号能够较好地提出预警，并建议降低债券资产仓位，例如在2023年9月及2024年9月债市下跌阶段，交银债市投资信号分值都有所降低并提示减仓。
图. 交银债市投资信号与中证全债指数走势
市场展望：债市或延续偏强震荡
基本面方面，11月制造业PMI连续3个月上行至50.3%，产需均有提升、需求表现更好、政策拉动和抢出口同时提振，行业上电气机械、汽车、医药制造表现较好，企业上中小型表现较好，制造业主动补库，但是工业品价格重回下跌，非制造业尤其建筑链条表现不及预期，11月通胀数据显示消费品以价换量现象明显，内需修复依然偏慢。政策层面，本周关注政治局会议和中央经济工作会议对于明年经济形势和政策方向的定调。债市策略上，降准预期尚未落地，叠加年底机构抢配动力仍在，债市或延续偏强震荡行情，可保持市场偏高久期和杠杆，但是考虑近期收益率下行较快，利率可适当增加波段交易，关注前期涨幅相对较小的5-7年和30年品种。
信用债方面，在资金价格中枢下移、广义资管回补信用仓位的预期下，信用债的票息策略继续占优。可考虑采取中性杠杆和偏高久期，适当挖掘短期中低等级品种增厚收益。
风险提示：
交银债市投资信号值根据市场历史数据，结合模型测算而来，数据仅供参考，不预测未来市场走势及表现。基金有风险，投资需谨慎。交银基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
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