踏入12月，2024年即将迎来尾声。时至新旧年份交替节点，2024年最后一个月的表现既是对一年的回顾归纳，又是对2025年的趋势引领，备受市场瞩目；同时，如何把握承上启下的投资机遇，也值得投资者关注。
一、制造业景气度持续扩张，基本面持续向好
11月份，随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，制造业扩张步伐小幅加快。制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点。综合PMI指数为50.80%，与上个月持平。
具体而言，制造业PMI数据呈现出如下特征：
（1）供需指标均出现回升：11月份，生产指数和新订单指数分别为52.4%和50.8%，比上个月分别上升0.4和0.8个百分点。其中，新订单指数今年下半年以来首次升入扩张区间。表明需求进一步好转。
（2）价格指数在11月出现回落，低物价延续：11月份，制造业PMI中的出厂价格和主要原材料购进价格分别为47.7%和49.8%。较10月份下降2.2和3.6个百分点，11月内需定价的大宗商品价格继上月快速反弹后回吐部分涨幅，国际定价的大宗商品价格因特朗普支支持传统能源、美元指数走强等因素也呈下跌。
（3）制造业企业预期持续改善：生产经营活动预期指数进一步上升0.7个百分点，采购量指数显著回升1.7个百分点，均表明制造业企业对未来市场信心有所增强。
（4）中小型企业景气度回升，大型企业扩张略有放缓：制造业大型企业PMI回落0.6个百分点，为50.9%，仍位于临界点以上，或主要受到原材料价格下跌的影响；中、小型企业PMI分别为50.0%和49.1%，比上月上升0.6和1.6个百分点，景气水平均有改善。
二、非制造业走势分化，信心巩固后市可期
另一方面，非制造业PMI走势分化。11月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点。其中服务业和建筑业PMI11月分别为50.1%和49.7%。服务业景气与10月份持平，保持在扩张区间。受天气转冷，户外施工逐渐进入淡季等因素影响，建筑业生产活动有所放缓，建筑业PMI较10月份回落0.7个百分点。
整体上，11月中国经济以稳为主，制造业在内外需双轮驱动下景气程度最佳，服务业和建筑业企业信心也得到了巩固，核心CPI呈现出见底信号。不过，工业品价格仍未有效回温，这会限制企业盈利改善，进而也不利于就业改善。当前中国经济回暖或将经历“量变引起价变”的过程，工具选择上，可关注新锐宽基A500ETF（159339）和科创100ETF（588190），或能把握相应机遇迎接新阶段。
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