一、行情速览
股市动态：
A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌2.01%，深成指跌2.23%，创业板指跌2.48%，全市场成交额20898亿元，较上日放量2024亿元。板块与主题上，短剧游戏、传媒、冰雪产业板块涨幅居前；保险、房地产、贵金属方向跌幅居前。截至12月12日，两市两融余额合计18891.39亿元，较前一交易日增加69亿元。
债市动态：
国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.60%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.02%。
ETF指数资金流向：
12月12日净流入前10的指数以中大盘为主，中证A500流入近37亿，沪深300流入16亿，中证500流入10亿；行业/主题指数层面以消费、红利等板块为主。净流出前10的指数以中小盘为主，中证1000流出13亿；行业/主题层面以芯片、互联网等为主。
二、今日聚焦
1、中央经济工作会议：实施更加积极有为的宏观政策
据新华社报道，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。中央经济工作会议总结今年经济运行情况：“经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，经济社会发展主要目标任务即将顺利完成。”会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。会议明确要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，加大财政支出强度，增加发行超长期特别国债等；要实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕。会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”摆在明年9项重点任务之首；会议强调，“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，释放了创新驱动发展的鲜明信号。
2、工信部：我国 5G 基站总数达 414.1 万个
12月12日工业和信息化部发布数据，截至今年10月底，我国5G基站的总数已经达414.1万个，提前完成“十四五”发展目标。工业和信息化部将积极推动5G等新一代信息技术实现更广范围、更深层次、更高水平的多方位赋能，持续开展5G-A技术研究、标准研制和产品研发，深化5G与A1、北斗等融合创新，提升产品供给水平。我国5G基站建设超预期完成目标，展现新一代信息技术的发展潜力。此举有望加速5G产业链上下游企业的技术创新和产品升级，增强通信设备供应商的市场竞争力。
3、62种药品进集采 第十批国家组织药品集采开标
第十批国家组织药品集采12月12日在上海开标，产生拟中选结果，62种药品采购成功，234家企业的385个产品获得拟中选资格，涉及高血压、糖尿病、肿瘤、心脑血管疾病等领域，拟中选结果公示后将正式发布。2018年以来，国家医保局已会同有关部门组织开展10批国家组织药品集采，累计成功采购435种药品。
4、四部门发布《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025—2027年）》
工业和信息化部、财政部、中国人民银行、金融监管总局发布《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025—2027年）》，以中小企业数字化转型城市试点为抓手，“点线面”结合推进数字化改造，加速人工智能创新应用和深度赋能，充分激活数据要素价值，着力提升供给质效和服务保障水平，实施中小企业数字化赋能专项行动。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）
三、策略观点
股票市场：
中信证券：稳中求进，政策更加积极有为
中央经济工作会议对于宏观政策定调更加积极，财政政策强调增量，货币政策重回宽松，各类政策加大协同配合力度，把提振消费放到了更加重要的位置，对居民收入和物价的关注度提升。本次会议还提到“健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业”；“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”。稳住股市、壮大耐心资本、深化资本市场投融资综合改革等表述及后续工作思路凸显出资本市场的重要性。
银河证券：政策助益 2025年重点关注方向
本次会议出台的系列举措表明，政府将加大财政投入，尤其是在基础设施建设、民生保障等领域，推动经济稳定增长并兼顾社会公平。2025年重点关注以下领域：1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。科技方面中国国内自主可控逻辑的重要性提升，政策支持下科技创新主题配置价值突出。2）大消费主题。重点消费品销量有望呈现增长态势，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。3）受益于改革背景的央国企主题。“要发挥经济体制改革牵引作用”的政策指引下，央国企中长期投资价值较高。
申万宏源：“大力提振消费”是明年经济工作任务之首
此次中央经济工作会议中，可以看到提振消费再次成为2025 年全年首要任务。2024 年的全年“两新”“两重”是经济工作的重要发力点。“两新”是指推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，“两重”是指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。本次会议还提到两个“专项行动”：1）提振消费专项行动；2）降低全社会物流成本专项行动。提振消费专项行动中关注近期新提及的冰雪经济等新消费场景的政策支持。
债券市场：
招商证券：债券视角解读中央经济工作会议
本次会议提出要“增加发行超长期特别国债”“加地方政府专项债券发行使用”，招商证券预计2025年新增专项债发行规模将超过今年的3.9万亿，特别国债发行规模有望超过今年的1万亿。展望明年1-2月，专项债发行可能提速，并且也存在信贷冲量的可能；在政策的支持下，预计资金面将保持宽松，因而债市风险可控。当下依然是债市较好的交易性窗口，长久期地方债和长久期高等级信用债具有一定的性价比。债市依然向好，关注长久期地方债、超长信用债。
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