上周关键词：【降息预期抢跑】
>>市场回顾
上周债券市场依然表现强劲，主要由于中央经济工作会议后，市场对于大幅度的降准降息预期很强，周中各期限利率债均有明显下行，其中30年国债一度下行破2%的关键点位，10年国债下行至1.8%以下。同时上周资金利率较高，银行间隔夜利率在2%左右，信用债“跟涨”的速度较慢，信用利差有所走阔。
事件方面，1）上周中央经济工作会议召开，其中对货币政策、财政政策的表述较之前更加积极。2）公布11月金融数据，其中M1同比降幅有所收窄，M2同比有所回落。
在近期利率债收益率快速下行的市场环境下，我们发现债券市场结构存在一定的割裂情况。一方面，上周银行间市场回购利率连续多日达到2%左右，一度与30年国债收益率倒挂，这与当前国内宏观基本面或是当前货币信用环境均不符，但居高不下的资金利率并未阻挡利率快速下行的热情。另一方面，信用债收益率进入较低区间之后，其流动性有降低的趋势，虽然信用利差在被动走阔，但配置盘的观望倾向浓厚。上述市场背离的情况均表明当前市场的交易情绪已较为极致，而配置盘的谨慎行为将使得市场缺乏稳定性，后续存在大幅波动的风险。
图：长端国债与资金利率倒挂
>>热点复盘
上周中央经济工作会议召开，对明年经济工作进行部署，其中会议通稿中对于货币政策的表述由近年的“稳健”改为“适度宽松”，并提出“适时的降准降息，保持流动性充裕”，市场普遍预期后续降息幅度或达到20-50BP，这也是上周债券市场持续走强的主要原因。
当前利率债收益率的点位已暗含20BP的降息幅度，在经济工作会议落地后，后续市场的交易逻辑将有所切换。同时需要注意的是，会议通稿中对于财政政策、稳股市楼市等相关表述同样偏积极，后续需关注相关扩内需、增投资等方面的政策对债市的冲击。
#年底两大会议落地对A股有何影响？#
仅做讨论区投放：$东海祥苏短债E(OTCFUND|015499)$ $东海鑫兴30天持有债券C(OTCFUND|021825)$ $东海中债0-3年政策性金融债C(OTCFUND|020586)$
本文作者可以追加内容哦 !
