>>行情回顾

上周股弱债牛。具体来看，股票市场情绪走弱，周线冲高回落放量，价值股走弱明显，成长股相对强势。转债市场强于股市，中证转债指数盘中创近年新高，低价风格相对强势。债券延续强势，重磅会议关于货币政策表述积极，带动市场进一步交易降息空间，10y国债破1.8%，30y国债盘中破2.0%。

图：上周行情

数据来源：Wind，统计周期20241209-20241215

 

>>上周大事回顾

12.09：中共中央政治局12月9日召开会议，会议指出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，…，加强超常规逆周期调节”。

12.11-12：中央经济工作会议12月11日至12日召开，会议指出，“要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债”，“要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。

12.13：11月金融数据发布。新增社会融资规模23357亿元，新增人民币贷款5800亿元，低于预期；M1存量同比增速为-3.7%，M2存量同比增速为 7.1%。

 

>>后市思考

当前从股债对比来看，债券收益率快速下行后，比价优势逐步填平，后续关注资产的再平衡。

上周市场主要交易会议后预期，行情反映出市场认为未来货币政策落实顺畅，而财政效果需要观察。具体来看，重要会议抬高了明年降息空间，市场继续抢跑降息交易，10y国债跌破1.8%后大约计价20BP以上降息幅度，空间相对中性。价值股受益于无风险利率下行，配置价值逐步被动提高，后续可能受益于机构增量配置支撑。成长股受益于流动性宽松，10月以来表现持续强势，但需关注波动风险。

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