今日热点快评——长期限利率债大幅下行，机构抢跑“跨年配置”

本期观点来自：财通基金固收研究部

 12月16日，债市开盘延续强势，长期限利率债收益率大幅下行，10年期国债、国开债等多个利率债品种下行超5bp。

对此，我们的简评如下：

1、中央经济工作会议传递货币宽松预期。12月12日，中央经济工作会议通稿提到，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。相比12月9日政治局会议中的“适度宽松的货币政策”，确认了市场关于降准降息的政策预期，推动中长期债券收益率下行。自12月9日释放货币宽松信息以来，降准降息成为市场交易的主线，截至16日，10年期国债收益率相比12月6日下行已超20BP。

2、经济金融数据显示经济仍未有明显改善。12月13日公布金融数据，新增人民币贷款同比大幅少增，M2增速下滑，表明实体融资需求依旧低迷。16日上午公布11月经济数据，其中，11月社会消费品零售总额增速从上月的4.8%下降到3.0%，表明由于今年“双十一”规则变化，10月社零高增并非消费显著改善的指征，11月房地产投资降幅继续扩大，为-10.4%，一揽子政策的落地见效尚需要时间。

3、债券供给减少。10月、11月有用于债务置换的2万亿地方债发行，期间对流动性和利率并未造成明显影响，目前2万亿地方债基本发行结束，短期无需担心利率债供给冲击。

4、机构抢跑跨年配置。银行、保险等金融机构通常会有开门红的业务布局，往年来看，12月中下旬会启动跨年配置行情，当前经济数据未见明显改善，流动性充裕，债市看多情绪较为一致，这些使得机构的跨年配置行情提前启动。

5、短期债市或仍以偏强为主。跨年配置及降准降息预期，短期债市情绪仍较强，但是短期快速的下行，债券收益率的定价已隐含了降息预期，目前市场普遍预计明年30-40bp的降息，乐观情况下，国债仍有一定的下行空间。

数据来源：Wind，2024.12.16

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$财通安瑞短债债券A(OTCFUND|006965)$

$财通安裕30天持有期中短债A(OTCFUND|013799)$

$财通安裕30天持有期中短债C(OTCFUND|013800)$

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