观察2010年以来的数据，会发现股市和债市在大部分时段呈现出“你涨我跌、你弱我强”的现象，也就是所谓的“跷跷板”效应。
但是，历史上“股债跷跷板”也并非一直出现，有些阶段往往表现为其中一方走牛或走熊而另一方走平，此外也会出现“股债双牛”或“股债双杀”的情况，例如2011年的股债双杀、2014年的股债双牛。
那么，这些情况是如何产生的呢？今天带大家简单了解下两者的关系。
“股债跷跷板”是如何形成的
通常朴素的理解是资金的流动带来“股债跷跷板”效应：一般情况下，当股市走强时，投资者会被吸引赎债买股，债券市场资金流失走势偏弱。而当股票市场下跌时，债券的抗跌属性获得投资者青睐，成为资金的归属。
但股债跷跷板是多因素共同作用的结果，可以从基本面、政策面和市场面进行思考。在不同的经济环境搭配不同的货币政策会导致股债价格出现同向或者反向的变动。
基本面：经济增长、企业盈利等基本面的改善一般会推动股票价格的上涨，而基本面的改善一般会提升利率水平从而债券价格下跌，对债市利空。反之亦然。
政策面：主要是央行货币政策的放松或收紧，货币政策放水的时候，市场上资金充足，资金流入股市、债市会推动资产价格上涨，反之也是一样。
一般而言，政策的放松或收紧是让股债两者的走势趋同的原因之一。因此当持续性的流动性宽松或紧缩时，会导致出现“股债双牛”或者“股债双杀”的情况，即“股债跷跷板”失效。
市场面：股债市存在的流动性分层也是影响因素之一。由于股市存在众多个人投资者，因此广义流动性（M2）对其影响更大；而债市以机构投资者为主，因此狭义流动性（银行的超额存款准备金）更为关键。当股市和债市对应的资金流动状况有差异的时候，也可能导致两者走势差异。
综合以上几点，通常是经济复苏+货币政策收紧或经济转弱+货币政策放松的阶段更可能出现股债跷跷板。
如何衡量股债性价比？
在大类资产配置时我们需要做分散投资。如何判断当前时点股票和债券哪个投资机会更适合，“股债性价比”是一个风向指标，对于投资资本市场来说具有一定的参考意义。
股票VS债券：股债性价比如何选择指标？
股债性价比指标的构成原理是用一个指标代表股市，另一个指标代表债市，两者相减（或相除）所得到的值。通常来说：
代表股市的指标：市盈率的倒数或股息率
代表债市的指标：10年期国债收益率
计算方法有差值法和比值法，再排列组合下，股债性价比指标可能有以下四种：
指标1：格雷厄姆指标=（1/市盈率）/10年国债收益率
指标2=（1/市盈率）-10年国债收益率
指标3=股息率/10年国债收益率
指标4=股息率-10年国债收益率
如何判断
根据股债收益差的指标选择，可以解释为股市的“投资收益率”高于债市“无风险收益率”的部分，常用于判断股票和债券哪一类资产投资性价比更高。
一个简单的判断是：
当股债收益差运行到+2倍标准差的位置时，股的性价比大幅降低，债的性价比开始提升。
当股债收益差运行到-2倍标准差的位置时，股的性价比大幅提升，而债的性价比下降。
但是任何一个指标都不可能绝对正确，只是站在统计概率的角度看问题。因此，投资者对市场行情的判断也不能只依赖一个指标，还要结合估值、流动性、盈利、市场情绪等多项指标进行综合衡量。$睿远均衡价值三年持有混合C(OTCFUND|008970)$$睿远港股通核心价值混合A(OTCFUND|022700)$$睿远港股通核心价值混合C(OTCFUND|022701)$
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