2024年以来，A股市场上的信创概念股表现异常亮眼，尤其是中国软件、中国长城等核心标的，在区间内实现了超过一倍的涨幅。然而，港股市场对信创概念的热度相对较低，金蝶国际（HK0268）作为信创核心标的之一，股价涨幅远逊于A股同行。随着全球局势的变化和国内信创政策的推动，金蝶的长期价值正被逐步释放。
信创加速，金蝶正迎来新机遇
近年来，国际局势复杂多变，外部制裁与内部需求双重驱动了中国IT产业的自主化进程。在数字经济转型的大潮中，信创已经从“基础硬件”和“基础软件”向“应用软件”层面全面推进。尤其是国资委79号文的发布，明确要求央企和国企加速国产替代进程，ERP作为企业数字化转型的核心，成为国产化的关键阵地。
根据艾瑞咨询的数据预测，2025年信创市场规模将同比增长64.83%，突破千亿达到1462亿元，2027年有望到达3228亿元。
根据《2024中国ERP价值创新研究报告》的调研数据，当前近四成企业计划对现有ERP系统进行重大升级或替换，这也是国内增速高于全球增速的原因。
国产ERP以本地化优势和高性价比正逐渐成为市场的主流选择，金蝶作为国产ERP的龙头企业，已经展现了与国际水平接轨甚至在某些领域超越的潜力。
金蝶国际在技术实力、客户案例和行业经验上具备显著竞争力
作为国家信息技术应用创新工作委员会的创始成员，金蝶多年来致力于推动信创产业发展，帮助众多头部企业完成国产化替代，堪称标杆案例的缔造者：
沙钢集团：打造“业财税资一体化”平台，成为沙钢数字化转型的核心基础。
潍柴雷沃：金蝶帮助其完成ERP全模块切换，解决30多项业务难点，提升管理效率。
华为：与金蝶共创人力资源管理系统，开启中国软件信创的自主创新之路。
海信集团：基于苍穹平台建设财务中台，助力全球化布局。
云南中烟：优化生产、销售和库存环节，实现全面数字化转型。
作为中国ERP市场的开拓者，金蝶在行业中积累了近30年的经验，深刻理解中国企业的管理需求。金蝶凭借出色的技术实力和深厚的行业经验，已累计服务297家大型企业，覆盖央企、国企以及各行业领军企业。
在国产化替代超浪潮中，金蝶为企业提供了两种灵活务实的国产替代模式：
1）渐进式切换：分阶段逐步替代核心系统，降低风险；
2）整体切换：针对新兴或全面改造需求的企业，一次性完成系统迁移。
此外，金蝶提出的**“三阶段六步法”（从规划、试点到全面实施）被广泛实践，显著提升了替换成功率。
金蝶深耕云计算、人工智能和动态领域模型技术，为客户提供更灵活、高效的解决方案。
自主研发的金蝶云·苍穹平台，支持企业从传统IT架构向云原生架构平滑迁移。
港股市场对信创的关注度不足，使金蝶存在明显的估值洼地
在信创产业链中，ERP系统作为企业数字化的核心环节，承担着运营管理的关键角色。金蝶凭借多年的技术积累和市场份额，在国产ERP市场中排名第一。
金蝶国际在云服务领域有较高的市场份额，特别是在企业级SaaS和ERP市场中具有领先地位。从20年开始，云服务收入每年保持16%至24%不等的增长。截止到2024年上半年，其云服务收入同比增长17.2%至人民币 23.9 亿元，占集团收入达 83.2%，表现出业务的持续向云端转型的趋势。
与润和软件和常山北明相比，金蝶的市盈率（P/E）和市销率（P/S）指标相对较低。尽管金蝶的云业务增速领先，但市场对其估值未能充分反映其潜在价值。
润和软件主要依赖信创领域，业务结构较为集中，其核心客户是政府和国企。虽然政策支持较强，但其盈利能力受制于行业竞争和客户集中风险。
常山北明：以信息化基础设施建设为主，增长较为稳健，但在云服务领域布局相对较弱，难以与金蝶的业务多元化和云转型速度媲美。
金蝶国际在业务结构、技术创新和增长潜力方面均表现突出，尤其是其云服务在市场中的领先地位，但目前的估值仍未完全反映其增长潜力和市场地位。相比之下，润和软件和常山北明的业务模式更依赖单一市场，增长弹性较小。因此，可以从低估值和高成长性两个方面突出金蝶的投资价值。
综上所述，金蝶国际凭借其技术、经验和市场布局，将成为信创产业中不可忽视的核心标的：
成长性：受益于国产化替代加速，金蝶未来业绩有望持续高增长；
估值优势：目前港股市场对信创概念关注度较低，使金蝶在估值上具备一定的安全边际；
市场稀缺性：作为港股少有的信创标的，金蝶具备稀缺投资价值。
风险提示：宏观经济形势波动、行业竞争加剧及客户需求释放节奏可能对公司短期表现产生影响。
$金蝶国际(HK|00268)$
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