12月9日至12月17日，沪深300下跌1.29%，创业板指下跌2.91%，中证红利下跌0.22%。红利跑出超额收益，为何？去年到今年初的红利行情会回来吗？当前适合上车红利吗？
红利近期的超额收益或主要源于对政策的预期差下避险情绪的升温。12月9日，中共中央政治局会议召开，对明年的政策进行了一系列的定调。12月12日，中央经济会议通告发布，进一步明确了明年的政策方向与工具。政策整体比较积极，相比会前市场较高的预期，会议后市场对政策的预期差博弈反而变大。有的人认为，财政政策货币政策等定调都较积极，后续会有一系列的加码政策。有的人认为，政策的实施工具仍待丰富和加码，尤其对于促消费和稳房地产的，政策落地后“博预期”的阶段已结束，或更需要关注和跟踪政策的效果。政策预期差的博弈，11月社融和社零数据的不达预期，提升了市场的避险情绪，两市日成交量有所下降，小盘成长等结构性行情的赚钱效应也有边际降低。10年国债近期大幅上涨，除了提前定价货币政策宽松外，或也与金融市场的避险情绪升温相关。红利高股息率的比价效应价值和相对避险价值被重新关注和定价。
短期看，红利的投资价值提升，但当前就说会有显著超额收益行情或过于武断。拉长时间看，持有红利或较有投资性价比。一方面，重磅会议政策落地后，市场关注点或更多的从“政策的预期”向“政策的推进节奏和效果”转换，对政策对公司经营的影响更加重视，而红利相关板块公司的经营业绩相对稳定，受益于化债等或也更直接和明确。另一方面，在国债的无风险利率下行较多，绝对水平较低时，以保险公司为代表的投资者或更看重红利高股息率的相对价值，或更有动力买入红利相关板块。增量资金结构或有所变化，进而影响短期市场的走势和偏好。短期看，当前红利的投资价值提升，但A股当前整体风险偏好仍较高，当前就说会有显著的风格切换或过于武断。拉长时间看，从过往的牛市熊市一整轮行情看，综合考虑波动程度、客户持有体验、交易难度和收益率空间，持有红利的投资性价比或较高，尤其对于风险偏好不太高、追求相对稳健收益的客户。若红利持仓占比不高，在风险偏好和能力匹配的前提下，当前或可考虑适当分批加仓红利相关基金（比如海富通红利优选混合，A类020695，C类020696）。对于大部分客户，相对均衡的策略或更适合。相对近期市场火热的中证A500指数，沪深300指数的金融消费等红利占比相对更高，当前不妨多考虑沪深300指数及指数增强产品的投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）
数据来源：Wind，海富通基金，截至2024/12/17日数据
注：中证红利指中证红利指数（000922.CSI）。
注：风险提示：市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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