上周全指医药卫生指数下跌1.29%，上证综指下跌0.36%，医药跑输上证综指。从行业板块看，上周大盘消费类板块表现强势，中信一级行业中，上周有一半行业跑赢上证综指，大幅跑赢的行业有商贸零售、纺织服装、消费者服务、轻工制造、传媒、农林牧渔、食品饮料、综合、家电等。
上周A股横盘震荡，前半周稳步上行，周五下跌回调，全周来看还是体现了市场对重要会议扩内需的期望，两大会议内容较为积极，市场表现先扬后抑。
国内宏观政策层面，12月中央政治局会议召开，会议提出实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。12月中央经济工作会议召开，强调2025年全年经济工作总基调将继续“坚持稳中求进”，会议特别强调要实施积极有为的宏观政策，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时要大力提振消费。11月份诸多经济数据发布，11月社融增速保持平稳，11月出口数据表现平稳，11月CPI同比小幅上涨，PPI同比降幅收窄。
海外方面，多国央行集中降息，美元指数强势反弹，市场预期12月美联储鹰派降息，美股科技股继续上涨，纳指再创新高。（来源：Wind,20141213-20241213）
上周医药内部跟随大盘风格变化，消费相关及低估值板块上涨。从细分子行业来看，上周跑赢全指医药卫生指数的子行业有药店、化学原料药、中药、医药流通、血制品等。药店在上半年受比价政策影响估值有较大回调，市场担心药店业绩增速放缓甚至下滑，但下半年以来比价政策执行细则大多未出台，二级市场偏好低估值的投资者开始关注到药店板块并博弈政策执行层面有可能的宽松预期，如果比价政策执行细则有所宽松，则药店作为医药中估值低的子版块存在有估值修复的空间，但后续政策具体如何实施还需持续跟踪。二级市场由于流动性好，总在不同的时间产生预期变化带来资金的边际变化，从而推动股价的短期波动，这种短期波动很难把握，而从长期来看，博弈成功的概率较低且会破坏投资心态，作为普通投资者，定投也许是更稳妥的做法。
上周自媒体较多关注第十批集采的情况，某些品种降幅较大，但实际上本次集采总金额较小，价格降幅较多的品种皆是极成熟的仿制药品种，之所以能有大的价格降幅也是该类产品竞争激烈的结果。长期来看，对A股医药上市公司影响有限。
周末医保局召开2025年工作会议，本次工作会议传递出明确的信号，医保控费价格管理的同时，真创新也要切实的支持。本次工作会议把“健全多层次医疗保障体系，满足群众多元化医疗保障需求”放到2025年工作计划的前排位置，首次正式提出探索形成丙类目录，再次强调支持引导普惠型商业健康保险，并将及时将创新药品纳入报销范围。虽然第十批集采的价格降幅较大，但仿制药在中国药企中的收入利润占比逐年降低，未来一定是创新之路，且是填补未满足需求的真创新，这也是经济结构转型所需的产业升级、高质量发展的必须之路。
上周某龙头创新药药剂公司宣布赴港上市，计划通过二次上市募资，用于研发创新、产品商业化及公司运营等，这对于大型创新药药企出海国际化是非常重要的一步。周末某减肥创新药龙头与海外龙头药企达成深度合作协议，之前该药企与海外龙头已有多次合作，本次合作将进一步助力公司发展。国内药企的创新一直在进行，相信创新为核心的高质量发展之路一定可以实现。
附1：上周医药子行业收益率
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind, 20241213）
【关联产品】
$银华中证创新药产业ETF发起式联接A(OTCFUND|012781)$
$银华医疗健康量化优选A(OTCFUND|005237)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A（2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15-2024.9.26）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）、农业50ETF（2020.12.10-2022.6.29）基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济ETF（2020.9.29起）、银华中证5G通信主题ETF联接C（2021.1.4起）、券商ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业ETF发起式联接A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3起）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF联接A/C（2024.11.13起）。
风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、本基金投资范围包括境外证券市场，基金净值会受到各个国家或地区宏观经济运行情况、货币政策、财政政策、产业政策、税法、汇率、交易规则、结算、托管、境外证券市场以及其他运作风险等多种因素的影响，上述因素的波动和变化可能会使本基金资产面临潜在风险。此外，本基金所投资的国家或地区也存在采取某些管制措施的可能，如资本或外汇管制、对公司或行业的国有化、没收资产以及征收高额税收等，从而对基金收益以及基金资产带来不利影响。由于各个国家或地区适用不同法律、法规的原因，可能导致本基金的某些投资行为在部分国家或地区受到限制或合同不能正常执行，从而使得基金资产面临损失的可能性。详情可见本基金招募说明书“风险揭示”章节。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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